Денежный рынок: снижение ставок на фоне сокращения свободных резервов, — Максим Коровин,старший стратег ВТБ Капитал

0
255

В частности, всеобщий степень свободных резервов оказался близок к нулю. Этим объясняется порядочное увеличение обязательств банков перед ЦБ РФ и Федеральным казначейством, случившееся на прошедшей неделе (задолженность кредитных организаций перед Казначейством достигла 1.2 трлн руб.). В итоге по состоянию на 5 мая баланс корреспондентских счетов вытянулся до 2.7 трлн руб. Повышенный спрос на ликвидность также привел к росту ставок денежного базара. Мы полагаем, что основной вином этого стал апрельский профицит бюджета, какого банки, судя по всему, не ожидали. Кроме того, негативное воздействие на степень ликвидности в банковской системе оказал рост спроса на наличные денежки (впрочем, это не надлежит было стать сюрпризом для банков, поскольку такая ситуация каждогодне повторяется в преддверии майских праздников). 

С начином очередного этапа усреднения давление на денежный рынок ослабло. В частности, хвост банков перед Казначейством склонилась немного ниже 1.0 трлн руб. Однако всеобщий спрос на вчерашних торгах репо с Казначейством оказался будет высоким – 365 млрд руб. В то же пора ликвидность продолжает поступать в банковскую систему сквозь бюджетный канал: по нашим оценкам, за этап с начала месяца дефицит консолидированного бюджета составил возле 260 млрд руб. Однако не стоит забывать, что спереди нас ожидает очередной этап уплаты налогов. 

Средневзвешенная ставка валютного свопа вчера составила 8.99% (−4 бп); ближней к вечеру спрос разошёлся, в результате чего закрытие случилось на отметке 9.43%. На поле восстановления на спотовом валютном базаре кривая NDF по итогам дня склонилась на 10–12 бп. Ставки кросс-валютных свопов снизились на 7–9 бп по всей длине искривленный. Куцые и средние ставки процентных свопов закрылись снижением на 5–6 бп, тогда как длинные опустились на 7–9 бп. RUONIA в среду составила 9.27% (−15 бп), а вчера, скорее итого, склонилась ниже уровня ключевой ставки Банка России. 

Вытекает отметить, что в мае Банк России повысил темпы сокращения предоставления валютной ликвидности посредством операций репо до 300 млрд долл. в неделю против 200 млрд долл. в апреле (в марте также было 300 млрд долл.). В натуральный момент всеобщий объем задолженности банков перед ЦБ РФ по валютному репо составляет 3.6 млрд долл. Мы полагаем, что со порой уменьшение объемов валютного кредитования банков регулятором может повергнуть к снижению ставок однодневного валютного свопа, однако в краткосрочной перспективе этот эффект будет компенсироваться меньшим объемом покупок валюты Минфином.