Денежный рынок: сжатие ликвидности на фоне уплаты налогов

0
26

Ставки овернайт вчера подскочили наверх на фоне оттока ликвидности из банковской системы на уплату НДПИ, НДС и акцизов на общую сумму более 700 млрд руб., по нашим оценкам. Наиболее приметно повысилась средняя ставка однодневного валютного свопа, достигшая 4,43% (+35 бп). Ставка RUONIA торговалась, по нашим расчетам, в зоне 4,5% (против 4,42% во вторник), а индекс RUSFAR овернайт поднялся на 3 бп, до 4,52%. Аукционы Федерального казначейства, как и ожидалось, минули успешно, не считая однодневного репо, на которое не было подано ни одной заявки. На аукционах 56-дневных депозитов и 91-дневного репо предложенные лимиты (по 50 млрд руб. на любом) были выбраны полностью, при этом спрос на депозитном аукционе превысил 165 млрд руб. Аукцион 14-дневных депозитов, как мы и предполагали, тоже пользовался недурным спросом: из предложенных 300 млрд руб. банки привлекли 235 млрд руб. с целью более комфортного прохождения этапа усреднения. По состоянию на вчерашнее утро уровень корреспондентских счетов в ЦБ был на 200 млрд руб. ниже уровня, необходимого, по нашим оценкам, для выполнения заявок усреднения, а после уплаты налогов это отставание должно было еще больше возрасти. Тем не менее в целом мы расцениваем ситуацию с ликвидностью в банковской системе как комфортную, учитывая продолжающийся приток оружий по бюджетному каналу и со стороны Казначейства.  Мы ожидаем, что короткие ставки вернутся к предыдущим значениям, в том числе ставка RUONIA будет быть в диапазоне 4,3-4,4%, а ставка однодневного валютного свопа опустится ближе к 4%.

Изменения более длинных процентных ставок вчера носили узкий характер. Кривая FRA стала почти плоской: котировки на сроках с 3×6 по 9×12 находятся в районе 4,4%, закладывая снижение ключевой ставки ЦБ еще на 50 бп. Годичная ставка процентного свопа вчера закрылась на отметке 4,59% (-1 бп), 5-летняя ставка IRS повысилась на 1 бп (до 5,18%). Годичная ставка NDF (OIS) снизилась на 3 бп (до 3,89%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закрылась на прежнем уровне в 3,82%.