МОСКВА, 12 сен — ПРАЙМ. В августе розничные инвесторы сделались крупнейшими нетто-продавцами акций, как показал «Обзор рисков финансовых рынков» Банка России. Чистые продажи акций физлицами в прошедшем месяце составили 17,9 миллиарда рублей, а накопленный объем продаж с начала года составил 15 биллионов рублей. Среднедневной объем торгов акциями в августе снизился на 6,9% и составил 101,3 миллиарда рублей против 108,9 биллиона рублей в июле, при этом в конце месяца наблюдался рост активности сделок. Доля физлиц в объеме торгов акциями составила 78,5%. Основную поддержку базару оказывали банки, не относящиеся к категории системно значимых, они приобрели акции на 17,5 миллиарда рублей.В результате индекс МосБиржи был под усиленным давлением, потеряв за месяц 10%. В моменте IMOEX опускался к отметке в 2500 пунктов – минимума с мая 2023 года. Падение котировок выходило из-за ухудшения условий для акций как рискованных инструментов – обострение ситуации в Курской области усилило напряженность. Одновременно с этим негативный тренд в всемирных ценах на нефть из-за слабого спроса и не обнадеживающих перспектив экономики Китая, крупнейшего импортера топлива, провоцировало на российских площадках пессимизм. Несмотря на изолированность от интернациональных рынков капитала, индекс МосБиржи по-прежнему чувствителен к нефтяным котировкам, поскольку значимый вес в бенчмарке занимает нефтяной сектор (распорядка 24%).Дополнительное давление на настроения оказывала перспектива ужесточения денежно-кредитной политики после разогнавшейся инфляции. Кроме того, сезон отчетностей очутился разочаровывающим из-за замедления роста либо снижения корпоративных прибылей, давление на которые оказывали и почти вдвое возросшие финансовые затраты в условиях повышенных ставок. Даже в случае Сбербанка, выигрывающего от повышения процентных ставок, номинальные темпы роста барыши были близки к инфляции (+10,1% г/г по итогам первого полугодия). Негативно были восприняты и прогнозы прибылей и дивидендов. Это подтолкнуло инвесторов к перебалансировке портфелей в прок низкорисковых и более доходных при повышенных процентных ставках инструментов денежного рынка и облигаций.Охлаждение риск-аппетита препятствовало и возвращению ликвидности на базар за счет реинвестирования дивидендов. В силу этого дивидендные гэпы, возникшие после дивидендных отсечек мая-июля, спрашивали более длительного времени на закрытие, чем в предыдущие годы, что усиливало давление на котировки.В последние дни рынок получил кой-какое облегчение, поскольку макроданные сигнализируют о снижении кредитного импульса после отмены широких льготных программ ипотеки, потребительский спрос увеличивается немало скромными темпами, рост деловой активности замедляется. При этом Банк России в недавнем отчете о трендах в экономике за июль-август не выключил, что тренд на дезинфляцию формируется, и пик роста цен, возможно, пройден в июле. Это дает регулятору возможность сделать паузу в повышении ключевой ставки в сентябре, чтобы оценить эти за август-сентябрь и целесообразность дополнительного ужесточения ДКП. Тем более, что трансмиссионный механизм теряет свою эффективность при одновременном фискальном стимуле. Шансы на паузу приободряют базар, который, казалось бы, вышел на разворот к росту.В случае, если ЦБ действительно сохранит ставку 13 сентября, это даст преходящую «передышку» – говорить о продолжении роста в акциях было бы слишком оптимистичным, поскольку и регулятору, и рынку необходимо увериться в понижательном тренде в инфляции. Судить об этом можно будет не раньше октября-ноября. К тому же, если ключевая ставка и будет сохранена, для «заякоривания» инфляционных ожиданий и возвращения к целевым 4% по росту цен в вытекающем году, жесткую ДКП придется сохранять длительное время. А дорогостоящее кредитование останется негативным фактором как для выручки, так и для барышов компаний во втором полугодии.Автор — Алина Попцова, аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал»
