В то же самое пора ЦБ изменил прогноз: регулятор продолжит снижать ставки и допустил переход от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике уже в 2018. В предыдущем пресс-релизе ЦБ сообщал о «постепенном переходе к нейтральной политике».
Говоря о текущих степенях инфляции (2.2% в январе), регулятор указывает на ослабление краткосрочных проинфляционных рисков и возросшем воздействии на замедление ИПЦ факторов постоянного действия — последнее объясняется ростом инвестиций в сельское хозяйство, что надлежит создать предпосылки для устойчивого увеличения его производственного потенциала в среднесрочной перспективе. Преходящие дезинфляционные драйверы (высокий урожай в 2017 и сильный рублевка) должны прекратить свое действие в 1П18.
ЦБ предполагает, что замедление инфляции может продолжиться в 1П18, годичная инфляция может оказаться ниже целевого показателя в 4% и ближней к целевому показателю в 2019.
«Нейтральная политика» в определении ЦБ (т.е. ситуация, когда целевой показатель по инфляции достигнут и закреплен) предполагает размашистый диапазон реальной ставки — 2-3%, что соответствует номинальной ставке 6-7%. Это оставляет большенное пространство для снижения ставки в 2018 и, в то же самое время, довольно гибкости для ЦБ, если регулятор решит придержать ставку на каком-то этапе. Мягкий тон пресс-релиза предполагает, что регулятор продолжит снижение ставки, по крайней мере, на двух вытекающих заседаниях в 1П18, поскольку инфляция продолжает падать. Мы ожидаем, что ключевая ставка составит 7% в крышке 1П18 и меняем наш годовой прогноз до 6.5-6.75%. Мягкий прогноз ЦБ должен поддержать ОФЗ в обстановке повышенной волатильности на всемирных рынках долга.
