По этим обзора банковского сектора ЦБ, в сентябре прибыль российских банков неожиданно для нас подскочила до 230 млрд руб. (до налога на барыш) со 178 млрд руб. в августе. Как отмечает регулятор в своем комментарии, «в значительной степени на результат сектора повлияла валютная переоценка на поле ослабления рубля (92 млрд руб.)». Принимая во внимание ослабление рубля к доллару на 7% в сентябре (=касательство курсов на конец и на начало месяца), чистая ОВП банковского сектора, по нашим оценкам, составляет 16,6 млрд долл. (или 1,3 трлн руб., в касательстве к собственным средствам ~11,4%). Возможно, она увеличилась в сентябре (в условиях образовавшегося дефицита валютной ликвидности конвертация рублей могла быть использована для ее пополнения).
Несмотря на то, что просроченная хвост почти не изменилась (+21 млрд руб. м./м.), банки нарастили резервы на возможные потери на 125,7 млрд руб. Отсутствие роста просроченной хвосты, вероятно, является следствием действующих регуляторных послаблений (банкам разрешается не отражать в отчетности ухудшение финансового состояния заемщиков даже по факту просроченных выплат по процентам или их неспособности выплатить тело длинна). В то же время размер сомнительных, проблемных и безнадежных ссуд (плохие кредиты) в секторе увеличился в августе на 227 млрд руб. (для сравнения — просроченная хвост за этот период выросла всего на 85 млрд руб.). Стоит отметить, что общий размер плохих кредитов на начин сентября составил 11,76 трлн руб. при общем размере сформированных резервов по ссудам – 6,45 трлн руб. (резервы целиком не покрывают даже безнадежные и проблемные кредиты).
По нашим оценкам, досоздание резервов (банками, в отношении которых не осуществляются меры по предупреждению банкротства) до 100% покрытия повергло бы к падению собственных средств на 20%, или на 2,3 трлн руб. (их достаточность, показатель Н1.0, снизилась бы на 2,5 п.п., для некоторых банков — ниже минимально допустимого степени). В этой связи генерируемая сектором чистая прибыль 1,1 трлн руб. за 9М, хотя и значительна, не выглядит высокой. Кроме того, как помечает ЦБ, “всего с начала кризиса объем реструктурированных кредитов составил более 6 трлн руб. (около 10% кредитного портфеля)”.
С основы года объем плохих кредитов в секторе вырос на 1,2 трлн руб., то есть лишь малая часть из всеобщего объема реструктурированных кредитов была признана плохим долгом. Поскольку экономические условия не улучшаются (из-за глобальной другой волны COVID-19), есть большая вероятность миграции этих реструктурированных кредитов в плохие активы.
В 4 кв. 2020 г. – 1 кв. 2021 г. вероятен прирост просроченной хвосты в банковском секторе в связи с 1) вызреванием текущих кредитов с признаками обесценения в состояние безнадежных к взысканию, 2) вероятным введением ограничительных мер из-за второй волны COVID-19. По нашему мнению, пострадали (и могут еще пострадать), прежде итого, банки, имеющие большую долю кредитов микро- и малому бизнесу. Его доля во всех кредитах нефинансовым организациям составляет возле четверти, но эти кредиты крайне неравномерно распределены по банкам.
В валютной части баланса со счетов клиентов ушло 2,6 млрд долл. (приток оружий в августе оказался временным), с начала года ушло 3,2 млрд долл. (большой объем средств перетек с депозитов на расчетные счета, что является последствием нулевых процентных ставок). В валютное кредитование банки направили еще 0,5 млрд долл. (против +3,7 млрд долл. в июле, +1,2 млрд долл. в августе), что нетипично немало, учитывая наблюдающийся уже многие годы его систематический спад. В результате по кредитно-депозитным операциям отток валютной ликвидности составил 3,1 млрд долл. Объем оружий, размещенных банками на депозитах и корсчетах в банках-нерезидентах, уменьшился на 0,9 млрд долл. Запас валютной ликвидности, по нашим оценкам, снизился еще на 0,3 млрд долл., что отвечает значению ее дефицита в 3,7 млрд долл. Он мог бы быть еще больше, если бы банки не высвободили средства на сумму 1,2 млрд долл. из портфеля евробондов, а также не покупали валюту на спот-рынке (что повергло к росту ОВП и позволило получить положительную переоценку от ослабления рубля).
Как мы уже отмечали (см. наш комментарий «Запас валютной ликвидности истощился, спрос на кредиты возобновился» от 24 августа), истощение резерва валютной ликвидности в секторе является одним из факторов ослабления рубля к доллару (банковский сектор не может компенсировать вывоз капитала корпоративным сектором). Это по факту и случилось в июле-сентябре: рубль обесценился к доллару (на 13%) на фоне относительно стабильных котировок нефти (премии за риск санкций нет). Мы находим, что из-за 1) исчерпания валютной ликвидности у банков и 2) отрицательного или близкого к нулю сальдо счета льющихся операций снижение цен на нефть будет более чувствительно транслироваться в ослабление рубля. Кроме того, сохраняющийся рослый вывоз капитала будет способствовать дальнейшему расширению базисных спредов (например, 1y IRS – XCCY расширился с июля на 43 б.п. до 76 б.п.) до степеней марта (и даже выше, если произойдет более глубокое падение цен на нефть из-за вводимого многими раскрученными странами карантина).
В рублевой части баланса в сентябре, несмотря на бюджетный дефицит (209 млрд руб.), притока оружий на счета клиентов не наблюдалось: отток составил 79 млрд руб. При этом в кредитование банки направили 332 млрд руб. (необыкновенно в розничные кредиты, которые выросли на 354 млрд руб.).
Основная активность банков сосредоточена в госсекторе: по данным ЦБ, «банки существенно нарастили объем вложений в долговые ценные бумаги (+0,8 трлн руб., или 6,2%), в основном ОФЗ. В сентябре 2020 г. Минфин России разместил ОФЗ на всеобщую сумму 833 млрд руб., из которых российские банки выкупили около 730 млрд руб.». В результате таких огромных инвестиций в ОФЗ, а также в розничное кредитование, по нашим оценкам, в банковском секторе образовался дефицит рублевой ликвидности, для покрытия какого банкам пришлось сократить свои активы, размещаемые в ЦБ РФ (на 370 млрд руб.), а также нарастить долг перед Минфином (+704 млрд руб.). Исходя из нашего индикатора, дефицит рублевой ликвидности возрос на 826 млрд руб. до 3,4 трлн руб. В этой связи появившийся долг по РЕПО перед ЦБ РФ в октябре (по-видимому, Минфин уже проинвестировал тяни объем временно свободных средств), скорее всего, продолжит рост, пока Минфин реализует такие огромные объемы ОФЗ на базаре. Кстати говоря, эта ситуация сказалась и на ставках денежного рынка: RUONIA держится на уровне ключевой даже после налогового этапа.
