По этим Росстата, инфляция за апрель повысилась до 3,1% г./г. (2,5% г./г. в марте). Это повышение полностью соответствует динамике недельных этих и является, на наш взгляд, очень умеренным. Заметная часть ускорения, по нашему мнению, обусловлена сохранением повышенного спроса на товары первой нужды. Итоговый эффект переноса курса рубля на инфляцию оказался очень небольшим. Так, при обычных значениях переноса в +1 п.п. к инфляции от 10% м./м. ослабления курса рублевки (в предыдущем месяце) в апреле инфляция должна была бы подскочить на ~1,5 п.п. (т.к. в марте средний курс национальной валюты упал на 15% м./м.). Однако существенное ослабление экономической активности из-за карантина утилитарны свело на нет этот эффект, и, по нашим оценкам, его итоговое значение в апреле оказалось в пределах 0,3-0,4 п.п.
При сравнительной стабильности курса рубля (до +/- 10% от текущих значений) инфляция сохранит лишь небольшой рост, и мы полагаем, что к крышке года она вряд ли превысит ощутимо цель ЦБ (наш прогноз – 4,5% г./г.). Существенное ухудшение потребительского спроса (мы ожидаем падения расходов на последнее потребление на ~6% в реальном выражении по итогам этого года) продолжит оставаться существенным фактором, удерживающим ритейлеров от повышения цен (даже после снятия ограничительных мер). Сохранение низенькой инфляции – один из факторов для продолжения смягчения политики ЦБ в этом году.
