Прошедшую неделю российский рынок акций завершал мощным снижением. Индекс МосБиржи в пятницу в моменте приближался к 3500 п. на поле масштабных распродаж широким фронтом. Сильнее остальных падали акции банков и IT-сектора.
Пятничный оборот торгов в акциях очутился максимальным за всю историю Московской биржи — 288,8 млрд руб. Предыдущий рекорд был 10 марта 2020 г. (248,7 млрд руб.) на поле рыночной паники из-за коронавируса.
С одной стороны, экстремально высокие объемы торгов часто выступают сигналом о близости финальной фазы движения — в нашем случае снижения. С иной, причины подобной динамики во многом лежат в плоскости геополитики, а в этом направлении пока нет уверенности в неизбежности скорой нормализации ситуации. Потому сложно однозначно утверждать, что индекс МосБиржи в пятницу достиг дна и отскок с 3500 к 3600 п. уже является началом разворота.
Без политического фактора наш базар выглядит явно недооцененным, но, когда в СМИ регулярно появляются комментарии о рисках эскалации или санкций, то участникам рынка сложно скоро переваривать эти события. В данном случае многие могут предпочесть купить в будущем дороже при ясном потеплении, нежели сейчас по немало низким уровням в условиях высокой степени неопределенности и «недружелюбной атмосферы».
Настоящий обвал в пятницу наблюдался на базаре облигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) потерял 2%, опустившись к минимальному уровню с 2016 г. Доходность к погашению 10-летних бумаг возвысилась к 9,24%.
Сильное снижение бондов —реакция нерезидентов, которые выходят из бумаг на фоне гипотетических санкций США на вторичный госдолг, какие были предложены Конгрессом. Чем выше доходности по ОФЗ, тем сильнее давление на рынок акций, ведь облигации в глазах инвесторов становятся немало привлекательными.
Ориентировочно на этой неделе Москва ждет от американских коллег письменные материалы об их позиции и предложениях по возвышенным на прошедших переговорах по безопасности вопросах. После этого будут приниматься уже дальнейшие решения в ходе обсуждения с президентом. Ясности по предлогу развития дальнейших событий сейчас нет. Внимательно следим за любыми новостями по этой теме. Она сейчас является доминирующей в проблеме ценообразования рублевых активов.
Акции экспортеров в меньшей степени подвержены распродажам. Внешний негатив сглаживается позитивным эффектом от высоких цен на сырьевые товары и относительно слабым курсом рубля. Так, в пятницу акции Лукойла, Роснефти, Газпрома, Сургутнефтегаза-ап, Татнефти, ФосАгро и АЛРОСА к крышке сессии избежали сильного снижения или даже вышли в плюс.
Смещение фокуса в портфеле на бумаги ориентированных на вывоз компаний в текущей ситуации остается оправданным.
В это же время акции IT-компаний страдают из-за высокой концентрации крупных иноземных держателей, а бумаги банков — из-за санкционных опасений. Потенциал для технического отскока в таких бумагах выше, однако предлогов для смены настроений пока не появилось.
На рынке акций США в пятницу прошел небольшой отскок. В индексе S&P 500 вновь показался спрос после очередного приближения к нижней границе долгосрочного растущего тренда. В предыдущие месяцы рынок уже несколько раз отталкивался от трендовой поддержки, и этот рубеж становится все немало очевидным трейдерам. Это увеличивает его важность, ведь срабатывает психологический фактор. Так что в случае пробоя нижней границы вырастающего канала около 4600–4615 п. по S&P 500, волна распродаж может резко ускориться.
Поводом для слабости индексов США по-прежнему может выступать фактор ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и рост долларовых процентных ставок, в том числе по гособлигациям. В подобный ситуации устойчивей могут выглядеть акции коммунальщиков и защитного потребительского сектора.
На рынке нефти тем временем можно зафиксировать идеальную реализацию V-образного восстановления. Фьючерсы Brent ныне находятся около $86,5, полностью отыграв тем самым падение октября–декабря на 23%. Причем скорость подъема была столь же рослой, как и скорость снижения.
Помимо высокого спроса и снижения опасений по поводу омикрон-штамма, в качестве одной из причин роста нефти западные СМИ, в том числе упоминают и российский фактор.
В ближайшей перспективе нет ожиданий сохранения прежних темпов роста Brent. Если локальные импульсы наверх и будут, то вряд ли степени выше $90 могут быть устойчивыми на длительном горизонте. Все-таки рынок постепенно переходит в состояние перепроизводства, когда всемирные запасы нефти вновь начинают расти. Учитывая неэластичность этого товара, причин для сохранения устойчивого восходящего тренда может быть недостаточно. Немало того, во II квартале ситуация может обостриться на фоне ужесточения ДКП центробанков развитых стран, а также увеличения добычи краями ОПЕК+ и США.
Высокие сырьевые цены крайне благоприятны для российского рынка акций. Стоимость барреля нефти Brent в рублях возвысилась к историческим максимумам (6550). Сегодня котировки находятся на 23,7% выше средних значений за последние 12 месяцев. Эти степени предполагают более высокие фундаментальные значения по акциям российских нефтяников. Однако фактор геополитики пока все еще обеспечивает присутствие дисконта.
