Мы прогнозируем, что выручка составит $2 065 млн (-1% кв/кв), поскольку рост торговель стальной продукции на 3% должен помочь компенсировать снижение цен реализации на 3-7%. EBITDA должна снизиться до $669 млн (-16% кв/кв), а рентабельность EBITDA — упасть до 32.4% (-5.7 пп кв/кв), т.к. часть продукции с высокой добавленной стоимостью остается невысокой, а укрепление рубля оказывает дополнительное давление. Чистая барыш, как ожидается, снизится до $469 млн (-19% кв/кв) из-за разовых статей, связанных с колебаниями курсов валют.
Мы ожидаем, что FCF в 1К19 составит $380 млн, а значит рекомендованные дивиденды в размере 35.4 руб. на акцию (что отвечает общей сумме $450 млн) предполагают выплату 120% свободного денежного потока за этот период. Северсталь должна опубликовать свои финансовые итоги в понедельник, 22 апреля. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по компании, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.5x.
