ВТБ (VTBR LI – Кормить) в понедельник опубликует отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем роста барыши на 60% за квартал, что будет отвечать рентабельности капитала на степени 8% против 5% за 4 кв. 2016 г. Улучшение финансового итога, по нашим прогнозам, произойдет в основном за счет немало низеньких отчислений в резервы – стоимость риска может снизиться с 2,5% в предыдущем квартале до 1,6% (ранее менеджмент прогнозировал этот показатель ниже 2% в 2017 г.). Также мы ждем повышения маржи образцово на 20 б.п. квартал к кварталу до 3,9%.
Затраты, вероятно, продолжат сокращаться год к году
Операционные затраты, по нашим оценкам, сократятся на 7% квартал к кварталу и на 4% год к году, а соотношение Затраты/Доходы составит возле 44%, что укладывается в годовой прогноз руководства (ниже 45%). В части кредитования мы ожидаем негативную динамику в корпоративном портфеле – минус 3% за квартал, чему содействовало укрепление рублевки и отрицательная переоценка валютных кредитов. В рознице же мы прогнозируем рост на 2%.
Подтверждаем нейтральный взор на акции банка
Менеджмент вряд ли существенно изменит собственный годичный прогноз прибыли и других показателей после выхода итогов за 1 кв. Если группа покажет барыш на уровне наших ожиданий (28 млрд руб., 20 из каких бывальщины заработаны в первые два месяца года, как следует из уже опубликованных этих), в аннуализированном обороте это будет означать превышение прогноза руководства по барыши на 2017 г., равновеликого 100 млрд руб., примерно на 12%. Наша оценка немало консервативна и составляет 88 млрд руб. При нынешнем степени котировок мы подтверждаем рекомендацию Содержать акции ВТБ.
