X5 (FIVE LI: O/W; TP $44.2/GDR) во вторник, 14 августа, представит финансовые итоги за 2К18 и проведет телефонную конференцию.
Выручка. X5 уже сообщила о чистой розничной выручке за 2К18 – она составила 380,9 млрд руб. (что на 19,4% рослее г/г). По нашему прогнозу, выручка за 2К18 оказалась примерно на 0,3% рослее на фоне вклада в совокупный показатель прочей выручки. Таким манером, мы ожидаем, что выручка за 2К18 вырастет на 19% г/г до 382,1 млрд руб., что отвечает консенсус-прогнозу рынка.
Рентабельность. По нашему прогнозу, скорректированная EBITDA за 2К18 составит 27,8 млрд руб. при рентабельности 7,3% (что на 1,8 п.п. ниже г/г). Мы вяжем ухудшение рентабельности с региональной экспансией и увеличением числа неспелых магазинов, так как компания открыла на 7% больше магазинов за заключительные 12 месяцев. Упомянутые выше факторы отчасти компенсируются экономией в доли общих, административных и коммерческих расходов.
Мы ожидаем снижения незапятнанной прибыли на 21% г/г до 8,2 млрд руб. (ниже консенсус-прогноза). Немало глубокое падение связано с ростом расходов на амортизацию из-за увеличения части арендованных магазинов, у которых более высокий коэффициент D&A, а также с повышением процентных расходов.
Эффект на акции. Наши прогнозы выручки и рентабельности в цельном соответствуют консенсус-прогнозу. Мы полагаем, что инвесторы на buyside более осмотрительны в сравнении с консенсус-прогнозом в части рентабельности за 2К18. Результаты могут преподнести позитивный сюрприз, так как они могут, в частности, послужить расцветай базой для выполнения годового прогноза по EBITDA на уровне 7%, какой считается оптимистичным в данный момент.
