МОСКВА, 19 сен – ПРАЙМ. На российском и американском базарах акций мы наблюдаем ровно противоположные тренды, впрочем, как и в экономиках. Несмотря на кратковременную коррекцию в июле-августе, которая по вящей части отражала технический откат после разгона до исторического максимума, рынок США остается в фазе роста. С основы июня S&P 500 прибавил 6,6%, с начала года – 17,95%, и вновь находится у исторически высоких отметок.Российские акции, навыворот, после достижения годового максимума в мае вошли в фазу медвежьего рынка – с начала июня IMOEX в минусе на 15,12%, с основы года потери составили 11,8%.Рынок США сталкивался с кратковременными откатами за последние полгода – на фоне падения азиатских площадок в начине августа, также он реагировал на слабые данные по занятости, транслируя в цены опасения рецессии. Кроме того, не выключено, что ФРС запаздывает в начале цикла смягчения ДКП в сравнении с другими регуляторами, что, впрочем, не мешает экономике США расти устойчивыми темпами за счет мощных потребителей. Вместе с тем, после стремительного ралли с начала года, фундаментально не обоснованного, но подогреваемого интересом к искусственному интеллекту и «догонялках» инвестиционных банков в повышении оценок Nvidia, инвесторы сделались более требовательными к финансовым результатам великолепной семерки, все более завышая ожидания и разочаровываясь в бигтехах при любом отклонении отчетностей от самых оптимистичных прогнозов.Подобная чувствительность базара и сильные дневные падения в реакции на любую слабость макроданных или корпоративных отчетностей отражает перегретость рынка. Впрочем, начин цикла снижения ставки ФРС при сохранении роста экономики США не дает оснований для коррекции на рынке при прочих равных условиях. Рост ВВП в этом квартале, по оценкам ФРБ Атланты, составит 2,5%. Снижение кредитной нагрузки поддержит потребителей, при этом ипотечные ставки продолжают снижаться, повышая доступность жилья, что надлежит оживить рынок недвижимости, который демонстрировал слабую динамику продаж последние полтора года.Российский фондовый базар в ближайшие месяцы, наоборот, может остаться под давлением в силу жесткой политики Банка России и экономической неопределенности. Падение с половины мая началось в связи с запланированным повышением налога на корпоративную прибыль и НДФЛ с 2025 года, что, как ожидается, приведет к снижению незапятнанных прибылей компаний и, соответственно, дивидендов на 6-7%. Летом инвесторы столкнулись с санкциями против МосБиржи, а затем с ужесточением ДКП Банком России. Обострение геополитической ситуации для России и одновременно с этим падение всемирных цен на нефть – ключевого связующего звена с внешним рынком в условиях изолированности усилило давление на настроения. При таком балансе условий на базаре акций риск-аппетит очевидно подавлен, тем более, что конъюнктура высоких процентных ставок делает более привлекательными безрисковые депозиты и облигации. Банк России хранит жесткую риторику и сигнализирует о возможном очередном подъеме ставки до 20% в октябре, что не добавляет оптимизма несмотря на то, что ясности сравнительно политики регулятора стало больше.Индекс МосБиржи смог оттолкнутся от годовых минимумов, но говорить о развороте к росту преждевременно – возможности к восстановлению будут определяться макроданными (в них мы желаем увидеть подтверждение дезинфляции) и параметрами бюджета 2025 года (сохранится или изменится фискальный стимул, который снижает эффективность трансмиссионного механизма ужесточения ДКП).К тому же, второе полугодие, скорее итого, отразится в дальнейшем снижении корпоративных финансовых результатов – финансовые расходы возрастают, оказывая давление на прибыли, валютная выручка сырьевых экспортеров под риском из-за снижения всемирных цен на нефть, санкции все больше осложняют бизнес. Ненулевую вероятность имеют и позитивные сценарии, например, замедление инфляции, какое даст шансы на более мягкую риторику ЦБ, или прогресс в урегулировании конфликта с Украиной.Автор — Алина Попцова, аналитик фондового базара УК «Альфа-Капитал»
