Вчера Ростелеком (RTKM RX – Содержать) представил слабую отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО, отразившую вящее, чем ожидалось, падение доходов в традиционных сегментах бизнеса. Выручка компании сократилась на 2,8% (тут и далее – год к году) до 70,4 млрд руб. (1,2 млрд долл.), что ниже нашего и консенсусного прогнозов на 2,4% и 0,8% соответственно. OIBDA упала на 13% до 21,6 млрд руб. (367 млн долл.), очутившись меньше, чем ожидали мы и рынок, на 10,0% и 3,8%. Рентабельность по OIBDA составила 30,6%, на 2,6 п.п. ниже нашего прогноза и на 1,0 п.п. – консенсусного. Незапятнанная прибыль выросла на 5% до 3,2 млрд руб. (54 млн долл.).
Выручка Ростелекома от услуг фиксированной телефонии в 1 кв. 2017 г. сократилась на 11% до 20 млрд руб. (347 млн долл.). Доходы от услуг платного ТВ возросли на 18% до 6,6 млрд руб. (113 млн долл.), а от присоединения и пробела трафика упали на 24% до 6,7 млрд руб. (115 млн долл.). Выручка от ШПД возросла на 7% до 17,5 млрд руб. (299 млн долл.). Денежные операционные затраты увеличились на 1% до 49 млрд руб. (835 млн долл.). Капзатраты составили в 1 кв. 2017 г. 17,7 млрд руб. (302 млн руб.), что эквивалентно 25,1% выручки. Незапятнанный долг с конца 2016 г. изменился незначительно (+1%), составив 180 млрд руб. (3,2 млрд долл.) – это предполагает показатель Незапятнанный долг/OIBDA на уровне 1,9.
Несмотря на слабые результаты, руководство компании сохранило прогноз на нынешний год и по-прежнему ожидает роста выручки образцово на 1%, OIBDA – до 1% и отношение Капзатраты /Выручка на степени 18,5%, без учета проекта по устранению цифрового неравенства.
Риск получения контроля в Tele2 остается доминирующим фактором для базара
Слабые результаты Ростелекома за 1 кв. 2017 г. не добавят привлекательности акциям компании. К тому же сохраняется рослый риск того, что Ростелеком получит контроль в Т2 РТК Холдинге (Tele2) и начнет консолидировать его операции, что повергнет к значительному увеличению долговой нагрузки. Мы подтверждаем рекомендацию Содержать обыкновенные акции Ростелекома.
