Базар отреагировал ростом на отчетность Сбербанка. Прибыль оказалась существенно ниже ожиданий (120 млрд руб. против 165), однако это обусловлено формированием резервов в размере 138 млрд руб. на случай утрат доходов по ссудам во 2 квартале из-за пандемии. Формальное снижение прибыли повлияло на показатели рентабельности (сократились примерно в 2 раза), но операционные показатели хорошие. Чистая процентная маржа составила 5,49%, что близко к уровню предыдущего квартала.
Кредитный портфель вытянулся на 6,5% с начала года, до 23,17 трлн руб. При этом, чистые процентные доходы показали опережающий рост (возросли на 10,5%), что отчасти связано с эффектом высокой базы процентных ставок в прошлом. Из заметных тенденций – снижение темпа прироста депозитов. Это можно находить хорошей новостью, поскольку банковская система столкнулась с оттоком средств клиентов уже в марте. Это можно связать с тем, что среди вкладчиков немало людей, кто не потерял доход (пенсионеры, бюджетники), и мы полагаем, что и второй квартал не станет для банка тревожным, поскольку рублевка укрепляется после волны его ослабления, а ставки по депозитам пока не пошли вниз вслед за ключевой ставкой.
Динамика комиссионных доходов обусловлена сезонным фактором и порядком самоизоляции. Они увеличились на 22% в годовом выражении, однако снизились до 126 млрд руб. по сравнению с 148 млрд в 4 квартале. Во 2 квартале комиссионные доходы могут сократиться на 20% и немало из-за режима нерабочих дней, однако восстановление начнется уже в июне.
Капитал банка превышает минимально достаточный степень, мы не видим риска утраты капитала. Восстановление резервов может начаться в 3 квартале. Банку также поможет программа предоставления ликвидности, какая используется на рынке ОФЗ. Сейчас Сбербанк торгуется на уровне собственного капитала, что является следствием неопределенности относительно тенденций в экономике и событий после смены основного акционера. Мы полагаем, что воздействие пандемии на банковский сектор и Сбербанк пока умеренное, кризис еще всерьез не затронул банковскую систему. В долгосрочном плане акции банков выглядят привлекательными для покупок, они вытянулись меньше, чем бумаги предприятий, по которым кризис ударит намного сильнее.
