МОСКВА, 21 июн — ПРАЙМ. Сам по себе указ об непременной продаже валютной выручки является эффективным инструментом, который помогает удерживать курс рубля стабильным в приемлемом для экспортеров, импортеров и иных экономических агентов диапазоне. Для этого и вводили данную меру.Неделю назад российский валютный рынок подвергся шоку после вступления санкций США на Мосбиржу и НКЦ. В результате рубль перешёл к стремительному укреплению из-за вероятного сжатия импорта вследствие проблем с платежами, а также вероятного избавления компаний и граждан от ставших ещё более «токсичными» долларов и евро.Столь крепкий курс рубля (юань упадал ниже 11, доллар в район 80) является невыгодным для экспортно ориентированной российской экономики и бюджета. Потому власти ослабили требования к продаже валютной выручки. Тем самым они задействовали инструмент для возвращения курса рубля в уже привычные диапазоны, в каких рубль находился последние 8 месяцев – 87-94 за доллар, 93-101 за евро и 11,8-12,8 за юань.Мы полагаем, что рублевка в ближайшие недели вернется в эти диапазоны и будет торговаться в них несколько месяцев.В свои прогнозы на второй квартал мы закладываем посредственный курс рубля на уровне 12,7 за юань, 92 за доллар и 99 за евро. На третий и четвертый квартал мы закладываем посредственный курс рубля на уровне 13 за юань, 95 за доллар и 102 за евро.В случае резких отклонений курса рублевки от устоявшихся диапазонов мы полагаем, что власти будут корректировать параметры обязательной продажи валютной выручки, чтобы стабилизировать ситуацию.Основную поддержку валю по-прежнему оказывает профицит внешней торговли, который за январь-май составил $56 млрд, что на 18% выше, чем за аналогичный этап 2023 года. Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в январе-мае составило $38 млрд, что в 1,8 раза вяще по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.Кроме этого, в пользу рубля выступают обязательная продажа валютной выручки для крупнейших экспортеров, рослые нефтяные цены, снижение импорта из-за проблем с платежами вследствие западных санкций, продажа юаней из резервов в рамках бюджетных операций на 8,1 млрд рублей в день, рослые рублевые процентные ставки.Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 26 июля повысит ключевую ставку ещё на 200 б.п., до 18%. Мы не ожидаем снижения ключевой ставки в этом году. Полагаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку на степени 18% до конца года.В рисковом сценарии мы допускаем повышение ключевой ставки в этом году до 19-20%.Полагаем, что ставки по депозитам и по кредитам продолжат вырастать в ближайшие недели. Это будет повышать привлекательность рублевых сбережений и дестимулировать потребление, в том числе спрос на импорт (и спрос на валюту).Негативными факторами для рублевки являются сезонно возрастающий с мая спрос на валюту, в том числе, для зарубежного туризма, возросшие геополитические и санкционные риски, отток капитала, спрос на валюту для выкупа части российских компаний у иностранных собственников, повышенные бюджетные расходы, которые, в том числе, идут на закупку импорта.Также мы полагаем, что проблемы с платежами с дружественными краями в ближайшие месяцы будут разрешены, что приведет к увеличению спроса на валюту для закупки импорта.Эксперт — главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев
