Текущая волатильность развеивает сомнения в способности ЦБ РФ снизить ставку в марте

0
49

Рослая волатильность инструментов денежного рынка не меняет оптимизма относительно среднесрочной процентной политики. В последние дни процентные искривленные следуют за краткосрочными настроениями в процентных активах, однако одно наблюдение остается устойчивым – это ожидания рынка сравнительно смягчения процентной политики на горизонте 1-2 лет.

Кривая IRS с 4 марта сместилась вверх на 10-12 бп вслед за ослаблением рубля. Однако это не помешивает сохранять форму, при которой 2-х летние ставки остаются в среднем на 15-20 бп ниже 1-летних. В последние месяцы спред колыхался в интервале 25-35 бп и указывал на высоковероятное снижение ставок в оценках участниках рынка. Вполне вероятно подобное обстоятельство намекает на сценарий пересмотра нейтральных ставок Банком России. В состоянии всеобщего снижения ставок всемирными центральными банками их нейтральные ставки могут быть весьма быстро пересмотрены вниз. Рублевые ставки последуют с кое-каким запозданием, так как потребуется время для абсорбирования валютных и инфляционных рисков, а также подстройки сырьевой премии. Иными словами, льющаяся волатильность может окончательно развеять сомнения в способности Банка России снизить ставку на мартовском заседании, но при этом сохранить неплохие шансы на смягчение политики во 2к’20 или далее до конца года по мере стабилизации внешних настроений и внутренних базаров активов.