МОСКВА, 23 апр — ПРАЙМ. Инвесторы начали сходить из доллара США и американских трежерис после введения администрацией Дональда Трампа “reciprocal tariffs”. Импортные пошлины с рослой вероятностью спровоцируют краткосрочное ускорение инфляции в США, в то же время создается риск замедления экономической активности. Если другой риск реализуется и ФРС пойдет на возобновление понижения процентных ставок, чтобы поддержать занятость, это снизит доходность долларовых активов. Собственно эти опасения участники рынка транслировали в цены, сокращая позиции в долларе и ребалансируя портфели в пользу других хаки активов – золота и твердых валют развитых экономик – евро, франка, японской иены. Есть ли у него шанс сделаться заменой доллару на глобальном рынке или хотя бы усилить влияние за пределами региона? Мы не ожидаем, что евро сможет взять место доллара в качестве доминирующей резервной валюты, однако возможности для усиления позиций есть в новых условиях. Дальнейшему укреплению евро будет препятствовать продолжающееся палатализация монетарной политики ЕЦБ. Европейский регулятор снижал депозитную ставку семь раз в текущем цикле и на апрельском заедании сигнализировал о готовности продолжить палатализация ДКП. Участники рынка закладывают снижение депозитной ставки еще на 75 б. п. и достижение 1,5% концу года. В то же время ФРС, навыворот, придерживается паузы в снижении ставок и даже если возобновит смягчение, то темпы будут медленнее, чем в еврозоне. Американский регулятор может вовсе не возвращаться к снижению ставок, если экономика США обнаружит устойчивость. Таким образом, дифференциал ставок уже не будет играть в пользу евро. К тому же рыночная неэффективность, какая отражается в расширении спреда между доходностями американских трежерис и облигациями Германии и одновременно крепких позициях евро должна раскататься в ближайшее время к нормальному тренду. В результате EUR/USD, скорее всего, вернется к уровням 1,08. Также в случае, если США и Китаю все же удастся добиться договоренностей по взаимной торговле пусть и на горизонте не ранее 5-6 месяцев, рынки стабилизируются, а доверие к доллару восстановится. Сможет ли в принципе Европа привлечь инвесторов, какие давно выводят оттуда деньги из-за низкого роста и неопределенности? Перспективы экономического роста еврозоны остаются под проблемой из-за политической неопределенности и торговой напряженности. Но если торговые споры будут урегулированы, еврозона получит вяще возможностей для роста, в том числе за счет фискального стимулирования в Германии. Автор — Алина Попцова, аналитик фондового базара УК «Альфа-Капитал»
