МОСКВА, 25 апр — ПРАЙМ, Анна Подлинова. Лидер российской розничной торговли — X5 Retail Group — в окружение сообщил об уходе с поста генерального директора «Пятерочки» (входит в X5) Ольги Наумовой. До направления нового руководителя выполнять ее обязанности будет главный исполнительный директор X5 Игорь Шехтерман. На этих новинках глобальные депозитарные расписки (ГДР) X5 Retail на Московской бирже проседали на 4,5%, до 1820 рублей.
Опрошенные агентством «Прайм» аналитики находят, что хотя в такой большой компании как X5 существует план преемственности, утрата Наумовой все же негативно скажется на бизнесе группы, который сейчас и так вступает не в самые лучшие поры. Сегмент магазинов «у дома» близок к своему насыщению, реальные доходы россиян не демонстрируют роста. В таких условиях перспективы X5 не кажутся позитивными, что давит и на котировки акций, и в цельном на отношение инвесторов к бизнесу ритейлера.
Один в поле не боец
Наумова пришла в X5 Retail в мае 2013 года после того, как у компании последовательно сменилось несколько глав. «Пятерочка» под руководством Наумовой увеличила количество магазинов немало чем втрое с начала 2013 года, до 11,797 тысячи на крышка марта 2018 года. В это же время была проведена основная доля программы обновления «Пятерочек», что позволило ритейлеру привлечь покупателей и повысить оборот торговой сети.
Тем не менее, по мнению руководителя департамента финансовых рейтингов НРА Карины Артемьевой, смену топ-менеджера невозможно считать какой-то исключительной ситуацией. В известных публичных компаниях – участниках долгового базара, крупных эмитентах, неукоснительно соблюдаются принципы и стандарты лучших корпоративных практик и коллегиальность в принятии решений. «Трудится всегда команда, хотя, безусловно, влияние первых лиц на деятельность компании также довольно весома», — отмечает она.
Годовая отчетность X5 Retail Group указывает о сохранении позитивной динамики ключевых финансовых и операционных показателей, как в цельном по группе, так и по «Пятерочке», операционные результаты I квартала 2018 года также позитивны, сообщает она. «Поэтому уход одного их ключевых менеджеров сам по себе не должен сделаться фактором давления на ключевые перспективные метрики группы», — полагает Артемьева.
Скорее, всеобщим для сегмента ритейла фактором риска следует считать отмеченный по статистике в начине года рост зарплат и реальных располагаемых доходов народонаселения, который пока слабо сказался на потребительском спросе. «Подтверждением чему в свою очередность служат данные по динамике в сегменте розничной торговли в цельном», — замечает она.
Очевидно, что в компании размера X5 успешное выполнение задач возлежит не только на плечах одного человека, поэтому, вероятно, есть план преемственности, соглашаются аналитики «Ренессанс Капитала» Дэвид Фергюсон и Кирилл Панарин. Однако, несмотря на решение X5 назначить новоиспеченного руководителя из числа внутренних кандидатов, уход Наумовой все же невозможно интерпретировать положительно, уверены они. Тем более, если Наумова перейдет к конкурентам в «Магнит», как до этого сделала бывший финансовый директор X5 Елена Милинова.
Нехорошие новости
Сегмент магазинов «у дома» в последние годы был основным драйвером роста X5 Retail Group, так, по итогам 2017 года выручка всей компании добавила 25,5%, при этом выручка «Пятерочки» взлетела на 29%, соответственный сегмент принес X5 Retail Group 78% всей выручки, напоминает аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.
Тем не менее в первом квартале 2018 года проявились первые приметы ухудшения операционных показателей, замечает он. «Пятерочка» впервые с 2014 года продемонстрировала спад трафика в сопоставимых лавках. «Судя по всему, с одной стороны, рынок магазинов «у дома» сейчас близок к своему насыщению. С иной – ранее совет директоров X5 Retail Group впервые разрешил перейти к выплате дивидендов 25% от чистой прибыли. Это открытый признак того, что компания не видит возможностей для эффективного реинвестирования итого объема прибылей в развитие», — объясняет он.
Скорее всего, дальнейшее ухудшение итогов «Пятерочки», как минимум с точки зрения темпов роста выручки, лишь дело поре вне зависимости от команды менеджмента, полагает он. «Для менеджмента это подходящий момент для реализации карьерных планов в иных компаниях, например, в «Магните», — полагает он. Сложившаяся ситуация – очевидная промах совета директоров и, косвенно, мажоритарного акционера, говорит Нигматуллин. «Как бы то ни было, расцветай новостью является назначение на должность выходца из компании, что позволит акционерам сэкономить на найме успешного главу извне», — считает аналитик.
По мнению аналитиков «Ренессанс Капитала», уход Наумовой все же нехорошая новость для X5, свидетельствующая о том, что операционные и финансовые перспективы компании могут столкнуться с положительными испытаниями. «Мы сохраняем негативный прогноз для акций компании и рекомендуем торговать их», — говорят они.
Причиной ухудшения бизнеса компании они называют возможность утраты стабильности, которую обеспечивала Наумова последние 5 лет. По их словам, одна из основных проблем Х5 заключается в том, что компания агрессивно вырастала в последние годы, чего нельзя будет повторить в грядущем из-за усиления конкуренции и переориентации бизнеса на регионы, где заинтересованности группы пересекаются с интересами «Магнита».
Также в последнее пора замедлился рост продаж X5, покупательский трафик снизился на 1,6%, помечают аналитики. По их прогнозу, рентабельность Х5 останется под давлением в краткосрочной перспективе, среднесрочный прогноз по марже X5 остается неотчетливым. «Учитывая нашу осторожную позицию по отношению к розничной торговле продуктами столы, мы видим больше недостатков, чем возможностей роста», — считают эксперты «Ренессанс Капитала».
Аналитики Альфа-банка также оценивают уход Наумовой негативно, поскольку он может сигналить о некоторых внутренних проблемах в этом подразделении или в самой X5. «Тем не немного, мы по-прежнему отдаем предпочтение X5 в российском ритейле. Учитывая недавнее снижение акций на 8% после разочаровывающих показателей за первоначальный квартал, мы считаем, что текущие уровни предлагают привлекательную точку входа», — сообщают они, уточняя, что включение акций в индекс MSCI в мае 2018 года является реальной возможностью, какая поддержит бумаги X5 с технической точки зрения.
