МОСКВА, 22 июн — Золотодобывающая компания «Полюс» продолжает выводить денежки путем обратного выкупа собственных акций у материнской Polyus Gold International Limited (PGIL). Детали сделки стали известны из проспекта эмиссии, выпущенной «Полюсом» перед предстоящим размещением своих акций в России и Лондоне. Такие документы являются стандартом для подобных сделок – они раскрывают перед потенциальным инвестором всю информацию об операционной деятельности и финансовых показателях, значат планы развития и потенциальные риски.
Согласно проспекту, имеющемуся в распоряжении редакции, компания 30 сентября 2016 года выкупила у PGIL 2,35% своих акций за 269 миллионов долларов. Исходя из показанной цены, оценка капитализации «Полюса» – 11,5 миллиардов долларов. Это рослее рынка: согласно биржевым данным, 30 сентября прошедшего года на Московской бирже одна акция компании торговалась за 4,5 тысячи рублей, что означает капитализацию в 9 биллионов долларов. Таким образом, сделка произошла с 10-процентной премией к базару.
За несколько месяцев до этого, в мае 2016 года «Полюс» завершил выкуп 31,75% своих акций с биржи и у акционеров, уплатив PGIL 244 миллиарда рублей за 31,59% своих акций. При этом гендиректор «Полюса» Павел Грачев в интервью различным изданиям обещал вяще не проводить обратный выкуп акций.
«Акционеры «Полюса» уже не первоначальный раз сами у себя покупают акции и выводят из компании денежки. Здесь еще и с премией к рынку. 269 миллионов долларов — это, между метим, больше половины того, что в этом году «Полюс» выплатит дивидендами. Но извещениями о том, когда акционеры выводили деньги из компании, уже никого не удивишь. Они указывают о том, что, по сути, «Полюс» работает не на миноритарных акционеров, а на мажоритарных, то есть, на Керимовых», — находит доктор экономических наук, профессор Никита Кричевский.
После того как «Полюс» до крышки июня разместит свои акции в Лондоне и завершит сделку по торговле 10% акций китайскому инвестхолдингу Fosun, риск того, что компания продолжит возвратный выкуп акций, должен снизиться, надеются аналитики Standard&Poors. Однако целиком исключить эту возможность нельзя, поскольку неизвестна сумма длинна головной компании PGIL Wandle Holdings, который потенциально может обслуживаться за счет дивидендов «Полюса».
Непрерывные долги
В проспекте эмиссии эта сумма не раскрывается, однако ранее в СМИ являлась информация о том, что подконтрольные Саиду Керимову владельцы PGIL взяли в Сбербанке 6,178 миллиарда долларов под залог акций PGIL. «Вся группа компаний PGIL и «Полюса» ныне сильно закредитована и, очевидно, все действия акционеров направлены на то, чтобы избавить компанию от банкротства, а для этого необходимо срочно достать оружия на обслуживание кредитов. Ради этого, судя по всему, проводятся возвратные выкупы акций, по этой же причине ищутся инвесторы и производятся допэмиссии», — находит Кричевский.
Максимальная сумма долга «Полюса» на текущий момент ограничена. В проспекте компания не отметила размер ограничений. Однако осенью прошлого года сам «Полюс» указывал в проспекте к выпуску евробондов, что касательство чистого долга к EBITDA компании не должно превышать 3,5. Ныне, согласно проспекту, этот показатель находится на уровне 1,97 (незапятнанный долг компании 3,2 миллиарда долларов, EBITDA — 1,5 миллиона долларов).
«В прошедшем году аналитики заявляли, что «Полюс» вряд ли пробьет потолок ограничительного ковенанта. Но тогда не было популярно, что нужны большие вливания в Наталкинское месторождение, а это полмиллиарда долларов, в Сухой Лог — это еще 2,5 биллиона долларов. Если, конечно, у компании есть серьезные намерения развивать эти месторождения», — добавляет Кричевский.
Проблемы с собственностью
Кроме того, в нынешнем проспекте «Полюса» не упоминаются проблемы с его основным месторождением, обеспечивающим половину объема добычи – Олимпиадинским. Сообразно тексту документа, компания соблюдает все требования гражданского, лесного и аграрного кодексов Российской Федерации в отношении участков, на которых ведет основную деятельность. Однако тот факт, что компания утеряла право собственности на часть Олимпиадинского месторождения, свидетельствует об возвратном.
В конце марта этого года основная операционная дочка «Полюса» — компания «Полюс Красноярск» подала иск в арбитраж Красноярского кромки с требованием признать «отсутствующим право собственности Российской Федерации» на участок, где в сегодняшнее время находится часть главного пруда-хранилища для отходов обогатительного комбината. Право на владение этим участком еще в 2011 году получило Росимущество. Ныне эта земля относится к категории лесного фонда, значит, трудиться на ней «Полюсу» запрещено.
«В таких проспектах, в идеале, должны быть предельно прозрачно отмечены финансовое положение компании, риски отрасли, перспективы развития. Чтобы инвестор, опираясь лишь на этот документ, мог принять взвешенное решение — покупать акции этой компании или нет. В случае с «Полюсом» мы видим, что компания не дает целую информацию о себе», — считает Кричевский.
По его мнению, в этой ситуации неоднозначно весьма многое. С одной стороны, «Полюс» по итогам 2016 года был лидером золотодобывающей области по рентабельности по EBITDA, и это привлекательный фактор. С другой – неочевидны дальнейшие поступки основного акционера и то, как они отпечатлеются на миноритариях. «Все уже устали считать сколько раз Керимовы перекладывали денежки из одного кармана в другой, покупая «Полюсом» акции PGIL и назад, по дороге тратя полученные деньги на собственные нужды, а не на выплаты акционерам. В всеобщем, покупку акций «Полюса» можно охарактеризовать коротко — и охота, и колется», — заключил он.
