МОСКВА, 13 фев — ПРАЙМ. Если сообщать в целом о перспективах курса в горизонте всего 2023 года, то рубль к декабрю, скорее всего, будет стоить недороже, нежели на старте года, рассказал «Прайм» начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин.
Аналитик предупредила об ослаблении рублевки весной
По его мнению, динамика рубля будет по-прежнему опираться на изменение сальдо торгового баланса, то есть, на то, что будет выходить с экспортом и импортом. Однако теперь это будет корректироваться действиями ЦБ, который по распоряжению Минфина покупает/продает активы из ФНБ в рамках бюджетного правила, добавил эксперт.
Оценки выстроены на ожиданиях того, что импорт в денежном выражении в 2023 году увеличится на 10-15% (год к году), а экспорт сократится не немного чем на 20% (год к году). В результате профицит баланса товаров и услуг сократится примерно в два раза относительно 2022 года.
Шульгин не ожидает существенного давления на курс рублевки со стороны импорта в перспективе года.
«Товарный импорт еще в конце прошлого года восстановился практически до уровней, предшествовавших конфликту кругом Украины. Он будет плавно расти в текущем году, при этом мы не видим предпосылок ожидать существенного восстановления инвестиционного ввоза. Поэтому ключевой момент в динамике курса будет определяться тем, как относительно 2022 года сократится экспорт в денежном обороте и, как следствие, приток валютной выручки», — сказал эксперт.
Сейчас рынок сконцентрировался на рисках существенного расширения дефицита бюджета в 2023 году, поскольку предварительная статистика Минфина за январь (дефицит в этом месяце 1,76 трлн рублей) намекает, что введённый законом о бюджете дефицит на весь год в размере 2,9 трлн рублей в текущей точке смотрится очень консервативно. И это оказывает давление на российскую валюту.
«Ослабление рублевки — один из способов увеличить доходы бюджета и поправить ситуацию за счет более выгодного курса для экспортеров. Но это краткосрочный эффект. Неверно ратифицировать, что слабый рубль в долгосрочной перспективе выгоден бюджету. Обесценивающийся рубль стимулирует инфляцию, поэтому Минфин в итоге будет вырван наращивать остальные расходы на величину инфляции (более высокие индексации, расходы на инвестпрограммы). Также слабый рублевка увеличивает затраты на обслуживание госдолга (в бюджете на 2023 год на это уже отводится 5,2% всех расходов)», — сказал Шульгин.
Дисконт был промахом: кто и зачем «трясет» цены на нефть
В итоге, по мнению Шульгина, не стоит исключать сценарий, при котором дисконты стабилизируются или даже немножко сократятся, а мировые цены на нефть во втором полугодии вырастут до $90-100/барр. Это могло бы обратить вспять ослабление рублевки и стимулировать его укрепление, что и наблюдалось в 2022 году. Однако при таком сценарии бюджетное правило также развернется, и ЦБ за рубли уже будет не торговать (как сейчас), а покупать активы (юани, золото) в ФНБ, мешая рублю укрепляться, сказал эксперт.
Поэтому, по мнению Шульгина, курс во втором полугодии будет скорее торговаться в диапазоне 75-80, нежели в диапазоне 70-75.
«Пока базовый сценарий 77 рублей за доллар», — подытожил эксперт.
