Новоиспеченная неделя на мировых фондовых площадках началась с новостей о масштабных мерах поддержки со стороны ФРС США. Американский регулятор в воскресенье зачислил решение о снижении диапазона ключевой ставки с 1,00–1,25% сразу на 100 п.п. до уровня 0,00–0,25%. В последний раз такие ставки бывальщины в конце 2015 г.
Кроме того, ФРС вновь запустила программу количественного смягчения с плановым объемом на $700 млрд, а также огласила ряд мер, которые сократят риски стрессовых ситуаций в плане ликвидности. ФРС снизила ставки по кредитам через «дисконтное окно», снизила резервные заявки банков до нуля, совместно с еще пятью мировыми ЦБ понижена стоимость по долларовым свопам.
Как ни странно, но чрезмерного оптимизма на базарах после объявления такого комплекса мер пока не появилось. С утра снижается ряд азиатских площадок, падают фьючерсы на индексы США, под давлением остаются стоимости на нефть.
В обычной ситуации подобные решения ФРС могли бы вызвать одномоментный рост рынков на 20%. Однако сейчас мы находимся в несколько другом положении. Во-первых, в пятницу американские индексы уже отскочили на 10%. Во-вторых, важную роль играет психологический фактор, а собственно восприятие инвесторами негативного эффекта от карантинных мер.
Новостной поток содержит преимущественно негативную информацию, связанную с коронавирусом. Инвестдома и различного рода институты один за другим снижают оценки темпов роста глобального ВВП и совокупного спроса на сырьевые товары. По телевизору демонстрируют пустые полки и улицы, отменяются все массовые мероприятия, парализуется глобальная торговля, туризм и т.д. Многие страны целиком закрывают взаимное сообщение с другими государствами, в которых есть очаги заражения.
Вместе с этим мы видим каждодневное увеличение темпов прироста числа заболевших (в абсолютном выражении). Особенно нервно такая статистика воспринимается на раскрученных рынках. Сильнее остальных финансовый мир интересует ситуация в Европе и США, где пик эпидемии еще только предстоит пройти.
Весь этот негативный сентимент накладывается на локальные проблемы с ликвидностью, когда уроны крупных участников по одним инструментам требуют свободных средств, которые в свою очередь добываются путем торговли вообще любых активов. Стресс подобного рода мы видели в прошлый четверг. Совместные действия мировых ЦБ призваны стабилизировать эту ситуацию.
Ныне с утра мы видим, что меры ФРС пока не привели к резкому росту на фондовых площадках. Во фьючерсах на американский индекс S&P 500 в рамках регламента бывальщины приостановлены торги из-за падения на 5% (будут восстановлены вместе с открытием основной сессии в США). На прошлой неделе такая ситуация уже возникала.
Стоимости на нефть Brent теряют около 3% и сейчас находятся около $32,8. В условиях распада сделки ОПЕК+ собственно нефтяной рынок пострадал больше остальных. В ближайшие месяцы ожидаются избыточные объемы предложения, которые помешают базару восстановиться, даже если общие настроения на фондовых площадках начнут улучшаться. Риски спуска и прокола к $30 все еще сохраняются.
В то же пора появляются намеки на то, что президенту США не нравятся столь низкие цены. На фоне обвала котировок и очевидного приближения проблем у сланцевиков он зачислил решение нарастить стратегические запасы.
«Исходя из цены на нефть, я поручил министру энергетики закупить большой объем нефти по весьма хорошей цене для стратегического нефтяного резерва. Мы заполним его до самого верха», — сказал Трамп во время пресс-конференции.
Сейчас стратегические резервы нефти в США составляют 635 млн барр. Ранее в 2011 г. они находились на уровне 726 млн барр., после чего исподволь снижались. То есть в теории можно предположить, что в среднесрочной перспективе может возникнуть дополнительный спрос на 90 млн барр. Если, так, проводить скупку в течение трех месяцев, то это предполагает увеличение совокупного мирового спроса на 1%. Безусловно, это локальный фактор поддержки для внутренних производителей, желая и кратковременный.
Российский рынок акций не полностью отыграл пятничный отскок на западных площадках. Рост американских индексов затронул лишь фьючерсы на нашей вечерней сессии. После закрытия основных торгов пятницы контракты на индекс МосБиржи вытянулись более чем на 5%. Это создает некоторую защиту от сильного снижения нашего рынка на старте торгов, несмотря на смешанные внешние факторы.
По индексу МосБиржи вытекающая область сильной поддержки ранее сместилась к 2185–2210 п. Если не будет каких-то панических распродаж на мировых площадках, то эти смыслы мы можем так и не протестировать. В качестве ближайшего уровня сопротивления можно выделить район около 2500 п.
Обращаю внимание, что на долговом рублевом базаре пока так и не произошло никакого отскока. Индекс ОФЗ (RGBI) остается около минимальных значений. Причем текущие степени выглядят избыточно низкими, учитывая умеренные ожидания по росту инфляции в РФ, а также отсутствие существенных кредитных рисков на долгосрочном горизонте. Это как раз обусловлено локальным кризисом ликвидности в вселенной. На котировки ОФЗ давили оттоки нерезидентов, которые фиксировали любые позиции.
Вчерашнее решение ФРС является дополнительным позитивными драйвером для российских облигаций. Вытянулся дифференциал по рублевым и долларовым ставкам, снижаются ожидания увеличения ключевой ставки Банком России. При этом рублевка остается валютой с одной из самых высоких реальных процентных ставок (уровень безрисковой доходности за минусом инфляции), что мастерит его более привлекательным относительно других.
В ближайшие дни динамика российского рынка акций будет во многом повторять тенденции на раскрученных западных площадках. Сейчас наш рынок сильно зависим от внешнего фона и с этим придется мириться. О какой-то индивидуальной опережающей позитивной динамике собственно российских индексов по отношению ко всем остальным сейчас речи не идет. Наоборот, на индексы МосБиржи и РТС оказывают добавочное давление низкие цены на нефть. Акции нефтяного сектора могут отставать от динамики других отраслей.
Одним из ключевых событий недели сделается пятничное заседание Банка России. На повестке вопрос ключевой ставки, ведь на рынке существуют различные суждения. На мой взгляд, ЦБ РФ может занять консервативную позицию и оставить ставку неизменной. Регулятор сам отметил, что ослабление рубля желая и является существенным проинфляционным фактором, но эффект может быть краткосрочным.
Сохранение ключевой ставки на уровне 6% могло бы выступить драйвером для поддержки долгового базара, который заложил в цены ОФЗ чуть ли не повышение сразу до 7%. То же самое касается и стабильных дивидендных фишек.
В окружение состоится заседание ФРС. Американский регулятор не стал его дожидаться и заранее принял все меры смягчения денежно-кредитной политики. Потому наибольший интерес представляет пресс-конференция Джерома Пауэлла. Главе ФРС необходимо провести «мягкую» коммуникацию с рынком, разъяснив все принятые решения.
Среди корпоративных событий на предстоящей неделе ожидаются отчеты по МСФО у Энел Россия (вторник), X5 Retail Group (четверг), Распадской (пятница). Ныне лучше рынка на открытии будут акции Мостотреста на фоне новостей о возможном выкупе акций с существенной премией к базарным котировкам (220,44 против 119 руб.).
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается смешанный. Американские биржи после нашего закрытия в пятницу вытянулись. Азиатские индексы сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на S&P 500 снизились на старте сессии и торги бывальщины приостановлены. Фьючерсы на нефть Brent в минусе на 2,9%.
