В крышке предыдущей торговой недели в центре внимания на российском рынке были акции Газпрома, на которые пришлось немало 50% от всего оборота индекса МосБиржи. Несмотря на продажу пакета квазиказначейских акций с существенным дисконтом базарной цене, по 200,5 руб., за две последних сессии котировки выросли более чем на 10%. Таким образом, Газпром уже практически затворил дивидендный гэп.
Столь сильный импульс роста временно сделал покупку акций не очень удобной с технической точки зрения. И желая долгосрочный взгляд на перспективы акций умеренно позитивный, открытие длинных позиций по текущим ценам сопряжено с повышенными рисками.
Локальное ралли в акциях Газпрома позволило всему индексу МосБиржи застопорить волну распродаж, наблюдавшуюся с начала июля. Котировки вернулись выше 2700 п. Шансы на продолжение отката в краткосрочной перспективе еще есть, однако масштаб коррекции, на мой взор, при прочих равных ограничен областью 2600-2620 п.
В целом же общий внешний фон остается стабильным, рублевые ставки снижаются, плюс базар может поддержать реинвестирование дивидендов. Все это говорит об ограниченности потенциала для снижения. Локальные рыночные просадки можно рассматривать в качестве предлога для покупок наиболее интересных голубых фишек. Например, это касается Роснефти, МТС, ВТБ, Интер РАО, Лукойла (при просадках ниже 5000).
На повышенных витках в пятницу также торговались бумаги Яндекса (+2,37%). Компания опубликовала сильную отчетность. Консолидированная выручка во II квартале вытянулась на 40% г/г, а скорректированная EBITDA – на 50% г/г. При этом самым важным событием стало то, что сегмент Яндекс.Такси во II квартале впервые сделался прибыльным по EBITDA. Первая реакция бумаг инвесторов была исключительно положительной, были обновлены исторические максимумы. Однако уже вечерком на торгах в США акции Яндекса резко пошли вниз. В Госдуму внесли законопроект, в котором предлагается признавать «значимыми ресурсами» «отдельный сервисы, которые активно используются» в России. Доля иностранного участия в таких сервисах должна быть ограничена 20% голосующих акций. Головная структура Яндекса – нидерландская Yandex N.V., так что инвесторы поспешили сжать длинные позиции в бумагах на таком фоне.
Осенью прошлого года подобная инициатива в Госдуме уже появлялась, однако до вступления в мочь законопроект не дошел. Впоследствии просадка была постепенно выкуплена. Возможно, это произойдет и в этот раз. Однако не исключаем, что конкретно ныне акции Яндекса могут быть под давлением, ведь пятничная просадка бумаг на NASDAQ пока еще не была целиком отыграна.
На предыдущей торговой сессии лучше рынка выглядели бумаги ОГК-2 (+2,57%). Компания опубликовала позитивную отчетность по РСБУ за II квартал: незапятнанная прибыль выросла на 30,5% г/г. В случае преодоления отместки 0,520 руб., следующая локальная цель сместится к 0,535-0,545 руб.
В пятницу ЦБ РФ зачислил ожидаемое решение о снижении ключевой ставки с 7,5% до 7,25%. Сомнений по поводу подобных действий регулятора почти ни у кого не было. Реакция участников базара акций была преимущественно нейтральной. А вот рынок ОФЗ встретил решение Банка России локальным разворотом. В пятницу индекс гособлигаций RGBI подновил максимумы с апреля 2018 г., однако затем резко пошел вниз, в результате после пяти сессий роста ОФЗ преимущественно закрывались на негативной территории.
Подобная реакция бондов может быть краткосрочной. Цикл снижения ставок в базовом сценарии может продолжаться до половины 2020 г. – это еще не в полной мере заложено в котировках. Так что среднесрочные ОФЗ с погашением через 5-7 лет все еще имеют потенциал для роста. В то же пора постепенное снижение ставок также должно оказывать поддержку и рынку акций, включая традиционные дивидендные истории. Если не произойдет никаких внешних шоков, то у ЦБ есть все основания снизить ставку уже на вытекающем заседании 6 сентября еще на 0,25%.
На предстоящей неделе ожидается продолжение публикации корпоративных отчетов. Финансовые результаты по МСФО по итогам первого полугодия опубликуют Сбербанк, Евраз, Энел Россия (окружение), ММК, Ростелеком (пятница). Кроме того, в среду операционный отчет опубликует Норильский никель.
Центральным событием для всемирных фондовых площадок выступит заседание ФРС 31 июля. Консенсус-прогноз предполагает снижение диапазона ключевой ставки 2,00-2,25%. Сообразно сегменту деривативов, есть 20%-ая вероятность снижения ставки сразу на 0,5%. Однако, на наш взгляд, подобный сценарий вряд ли реализуется. Максимальный интерес будут представлять комментарии регулятора по поводу дальнейших перспектив денежно-кредитной политики.
В преддверии заседания ФРС индекс доллара (USD против 6 ключевых валют) мягко поднимался наверх в течение 6 сессий подряд. До среды он может просто консолидироваться в ожидании комментариев Джерома Пауэлла. Совместно с тем ключевую роль для американской валюты будет играть статистика с рынка труда в пятницу. Слабые данные (ниже 160 тыс. по nonfarm payrolls) – предлог для падения USD на фоне роста ожиданий дальнейшего снижения ставки, сильные данные – будут говорить в пользу укрепления USD.
Что прикасается пары USD/RUB, то здесь наблюдается очень медленное движение наверх. Масштаб подъема пока совсем незначительный. В базовом сценарии в августе мы можем увидать сезонное ослабление рубля, однако его масштаб может быть незначительным. Ближайшая целевая область по курсу USD/RUB есть около 64-64,5.
Остановить общее движение доллара наверх по отношению к другим основным мировым валютам смогут лишь отчетливые сигналы ФРС о том, что перспектива дальнейшего снижения ставок выглядит неизбежной. При этом отмечу, что общая ситуация в экономике США пока еще не располагает к острому смягчению политики, а все текущие действия регулятора по большому счету носят лишь превентивный характер, то есть являются реакцией на риски потенциальной рецессии.
На американском базаре акций сохраняется оптимизм в наиболее крупных фишках. В пятницу индекс S&P 500 вновь переписал исторические максимумы. Восходящее движение возглавили акции Google (Alphabet), вытянувшиеся на 10% после позитивного отчета. В качестве сильной технической зоны сопротивления по S&P 500 по-прежнему выделяю район 3030-3050 п.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается умеренно негативный. Американские индексы после нашего закрытия в пятницу немножко подросли. Азиатские индексы сегодня торгуются на отрицательной территории. Фьючерсы на S&P 500 с утра снижаются на 0,12%, нефть Brent в минусе на 0,33%.
С учетом итогов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи пройдет совершенно рядом с уровнем закрытия пятницы.
