Во время спада уже можно искать возможности

0
53

Так уж сходит, что повестка этой недели напрямую связана с новостями предыдущей. Индекс широкого рынка S&P 500 закрыл февраль самым вящим недельным падением с кризиса 2008 года. Просадка составила 11,5%, что автоматически делает её коррекцией, которая традиционно означает диапазон спада в 10-20%. Если снижение S&P 500 превысит 20% от пика – это уже будет канонический медвежий базар, которого не было 11 лет.

В минусе по итогам недели все 11 секторов рынка, особенно энергетический (-15,4%) и финансовый (-13,5%). Так, финансовый сектор и в частности банки мучатся из-за падения доходностей (например, 10-летние гособлигации США предлагают самую низкую ставку в истории). Низенькие процентные ставки мешают зарабатывать на кредитах, их единственный плюс – это продление ипотечного кредитования. Кроме того, инверсия на базаре гособлигаций мешает банкам фондироваться по низкому проценту на коротком горизонте и давать в долг по высокому проценту на далеком. Зато радуют пониженные риски банкротств: банки США сейчас гораздо устойчивее, чем перед кризисом 2008 года.

На нефтегазовые компании в свою очередность влияет целый букет негативных факторов. Во-первых, отсутствие согласия у стран-экспортёров нефти ОПЕК+. Россия мешкает с заявлениями о решительном сокращении добычи, но следующее заседание ОПЕК+ будет уже 5-6 марта. Активное сокращение добычи фундаментально поддержало бы акции энергетиков, желая они также подвержены и другим факторам. Во-вторых, коронавирус грозится обратить рост мировой экономики вспять, что добавочно бьёт по сырью и по нефти.

Велик соблазн начать покупки подешевевших акций. Так, дивидендная доходность многих нефтегазовых компаний взлетела до заоблачных степеней (Occidental Petroleum – 9,7%, Schlumberger – 7,4%, Exxon Mobil – 6,8%). Но надо понимать, что меняется не только базарная, но и реальная экономическая картина. Не все акции смотрятся одинаково хорошо в контексте замедления глобального роста и не все способны устойчиво платить дивиденды. 

Торопиться скупать всё сряду явно не следует. На днях первая жертва вируса появилась в США, растёт число заражённых в Европе, а Всемирная организация здравоохранения возвысила уровень опасности международного распространения вируса до «очень высокого». В таких условиях рассчитывать на V-образный отскок котировок не стоит. Падение может быть не лишь глубоким, но и затяжным. Для устранения негативных факторов – самого вируса и разрыва цепочки поставок – должны пройти месяцы.