СМИ: В технологическом секторе США нет пузыря, он просто наверстывает упущенное

0
409

МОСКВА, 21 июл – ПРАЙМ. Акции американского технологического сектора в итоге превысили собственный 17-летний максимум, отмечавшийся в период пузыря доткомов, причем скорость ралли в нынешнем году изумляет многих. Об этом сообщает Dow Jones со ссылкой на издание Wall Street Journal. Индекс сектора информационных технологий в составе S&P 500 подрос на 23%. Из 10 компаний с самым рослым ростом рыночной капитализации восемь компаний – это представители технологического сектора, к какому причисляют и Amazon.com. Те, кто не сумел воспользоваться этим ростом, бесспорно, жалеют об этом.

Но если отвлечься от этого, то окажется, что вящая часть роста в большей степени походит на попытку нагнать упущенное, чем на пузырь. Возможно, сейчас на рынке и формируется универсальный пузырь, но акции ни одной технологической фирмы или компании с мегакапитализацией не выглядят особенно перекупленными, если судить по их динамике.

А вот в прошедшем такая перекупленность была очевидна. Во время пузыря доткомов в 2000 году доходность бумаг технологического сектора открыто была нерациональной: 5-летняя доходность с учетом дивидендов в расчете на год достигла 53%, приметно опережая доходность в других секторах. На пике нефтяного пузыря в 2008 году 5-летняя доходность бумаг энергетического сектора в расчете на год демонстрировала такие же нереалистичные темпы роста на уровне 31%.

В последние годы такого не наблюдается. В этом году акции технологических фирм подлинно стали отрадой для инвесторов, особенно бумаги крупных популярных компаний, таких как Alphabet, Amazon, Apple, Facebook и Microsoft. Однако они по большенному счету всего лишь наверстывали упущенное после отставания вдогонку за выборами, когда бумаги фирм из Кремниевой долины очутились в опале у нового президента, а надежды на снижение налогов поспособствовали росту бумаг тех компаний, какие платят налоги в США.

Если посмотреть на годовые или пятилетние итоги, то становится ясно, что динамика акций технологического сектора схожа с динамикой бумаг финансового сектора. А если проследить ситуацию с базарного дна, достигнутого в марте 2009 года, то очевидно, что рост бумаг финансового и технологического секторов составил чуть вяще 390%, если не учитывать в ценах риск банкротства банков. За показанный период акции секторов недвижимости, финансовых услуг и потребительского сектора с учетом дивидендов опережают бумаги технологического сектора.

Неизменно, что акции ряда технологических фирм числятся в других секторах, дестабилизируя их показатели. Так, Amazon считается представительницей розничного сектора, и ее блестящие итоги способствовали примерно 20%-ному росту сектора потребительских товаров с минимума 2009 года и половине его роста в этом году. А вот ралли финансового сектора основано на бумагах традиционных банков и страховых компаний, а не финансово-технологических, а сектор недвижимости так “вне технологий”, насколько это вообще возможно.

Еще один способ оценить чрезмерный энтузиазм в касательстве “компаний-нарушителей порядка” – это взглянуть на аутсайдеров. Акции традиционных розничных лавок, владельцев американских торговых центров, а также бумаги таких фирм, как Zillow, кругом которых сейчас циркулируют слухи о конкуренции со стороны Amazon, теряют в стоимости.

Снижаются ли он слишком быстро? Если проанализировать разрыв между секторами, лидирующими и отстающими по росту, то можно получить понятие о том, насколько мощной может быть мода на те или иные инвестиции. Желая сейчас разрыв шире, чем обычно, он все же не подтверждает гипотезу о дестабилизации.

За заключительный год сектор-лидер опередил отстающий сектор более чем на 50 процентных пунктов. Это другой по значимости разрыв с момента восстановления рынка после кризиса 2009 года. Во пора пузыря доткомов разрыв достигал 124 пунктов, а в 2008 году нефтегазовый сектор на 66 процентных пунктов обгонял аутсайдера – сектор недвижимости, в каком наблюдался спад цен на активы.

И если внушительный разрыв между лучшим и худшим секторами является предлогом для беспокойства, то это точно не причина волноваться по поводу технологического сектора, поскольку за заключительный год лучшую динамику демонстрируют акции финансового сектора. А вот аутсайдерами сделались телекоммуникационный сектор, пострадавший от привычной ценовой войны, и нефтегазовый, очутившийся под влиянием действий ОПЕК и сланцевых добытчиков.

Впрочем, вероятно, признаки дестабилизации никак не проявляются между секторами. Желая Amazon выделяется в розничном секторе, влияя на его показатели, новоиспеченные технологии используются и в других отраслях. Если бы инвесторы мастерили ставки на дестабилизирующие компании и против аутсайдеров, то можно было бы увидать разрыв между лучшими и худшими акциями внутри сектора. А этого не видать.

Тим Эдвардс из S&P Dow Jones Indices создал показатель, известный как дисперсия, демонстрирующая отклонения в динамике акций. Примечательно, что сейчас она выше долгосрочной посредственнее только в промышленном и финансовом секторах, и даже в потребительском секторе воздействие Amazon незаметно, а дисперсия чуть ниже своего посредственного показателя.

Вероятно, инвесторы переоценивают Amazon и Tesla в качестве революционных компаний, а если их акции переоценены, то это вовсе не значит, что на базаре зреет пузырь. Хотя нельзя исключать, что на рынке все же формируется универсальный пузырь, какой ведет к подъему всего рынка, динамика акций не обосновывает, что чрезмерно оптимистичные инвесторы сумели надуть пузырь в технологическом секторе или немало широкий пузырь, состоящий из акций “разрушителей шаблонов”. Пока что.