МОСКВА, 21 июл — ПРАЙМ. Акции американского технологического сектора в итоге превысили собственный 17-летний максимум, отмечавшийся в период пузыря доткомов, причем скорость ралли в нынешнем году изумляет многих. Об этом сообщает Dow Jones со ссылкой на издание Wall Street Journal. Индекс сектора информационных технологий в составе S&P 500 подрос на 23%. Из 10 компаний с самым рослым ростом рыночной капитализации восемь компаний – это представители технологического сектора, к какому причисляют и Amazon.com. Те, кто не сумел воспользоваться этим ростом, бесспорно, жалеют об этом.
Но если отвлечься от этого, то окажется, что вящая часть роста в большей степени походит на попытку нагнать упущенное, чем на пузырь. Возможно, сейчас на рынке и формируется универсальный пузырь, но акции ни одной технологической фирмы или компании с мегакапитализацией не выглядят особенно перекупленными, если судить по их динамике.
А вот в прошедшем такая перекупленность была очевидна. Во время пузыря доткомов в 2000 году доходность бумаг технологического сектора открыто была нерациональной: 5-летняя доходность с учетом дивидендов в расчете на год достигла 53%, приметно опережая доходность в других секторах. На пике нефтяного пузыря в 2008 году 5-летняя доходность бумаг энергетического сектора в расчете на год демонстрировала такие же нереалистичные темпы роста на уровне 31%.
В последние годы такого не наблюдается. В этом году акции технологических фирм подлинно стали отрадой для инвесторов, особенно бумаги крупных популярных компаний, таких как Alphabet, Amazon, Apple
Если посмотреть на годовые или пятилетние итоги, то становится ясно, что динамика акций технологического сектора схожа с динамикой бумаг финансового сектора. А если проследить ситуацию с базарного дна, достигнутого в марте 2009 года, то очевидно, что рост бумаг финансового и технологического секторов составил чуть вяще 390%, если не учитывать в ценах риск банкротства банков. За показанный период акции секторов недвижимости, финансовых услуг и потребительского сектора с учетом дивидендов опережают бумаги технологического сектора.
Неизменно, что акции ряда технологических фирм числятся в других секторах, дестабилизируя их показатели. Так, Amazon считается представительницей розничного сектора, и ее блестящие итоги способствовали примерно 20%-ному росту сектора потребительских товаров с минимума 2009 года и половине его роста в этом году. А вот ралли финансового сектора основано на бумагах традиционных банков и страховых компаний, а не финансово-технологических, а сектор недвижимости так «вне технологий», насколько это вообще возможно.
Еще один способ оценить чрезмерный энтузиазм в касательстве «компаний-нарушителей порядка» – это взглянуть на аутсайдеров. Акции традиционных розничных лавок, владельцев американских торговых центров, а также бумаги таких фирм, как Zillow, кругом которых сейчас циркулируют слухи о конкуренции со стороны Amazon, теряют в стоимости.
Снижаются ли он слишком быстро? Если проанализировать разрыв между секторами, лидирующими и отстающими по росту, то можно получить понятие о том, насколько мощной может быть мода на те или иные инвестиции. Желая сейчас разрыв шире, чем обычно, он все же не подтверждает гипотезу о дестабилизации.
За заключительный год сектор-лидер опередил отстающий сектор более чем на 50 процентных пунктов. Это другой по значимости разрыв с момента восстановления рынка после кризиса 2009 года. Во пора пузыря доткомов разрыв достигал 124 пунктов, а в 2008 году нефтегазовый сектор на 66 процентных пунктов обгонял аутсайдера – сектор недвижимости, в каком наблюдался спад цен на активы.
И если внушительный разрыв между лучшим и худшим секторами является предлогом для беспокойства, то это точно не причина волноваться по поводу технологического сектора, поскольку за заключительный год лучшую динамику демонстрируют акции финансового сектора. А вот аутсайдерами сделались телекоммуникационный сектор, пострадавший от привычной ценовой войны, и нефтегазовый, очутившийся под влиянием действий ОПЕК и сланцевых добытчиков.
Впрочем, вероятно, признаки дестабилизации никак не проявляются между секторами. Желая Amazon выделяется в розничном секторе, влияя на его показатели, новоиспеченные технологии используются и в других отраслях. Если бы инвесторы мастерили ставки на дестабилизирующие компании и против аутсайдеров, то можно было бы увидать разрыв между лучшими и худшими акциями внутри сектора. А этого не видать.
Тим Эдвардс из S&P Dow Jones Indices создал показатель, известный как дисперсия, демонстрирующая отклонения в динамике акций. Примечательно, что сейчас она выше долгосрочной посредственнее только в промышленном и финансовом секторах, и даже в потребительском секторе воздействие Amazon незаметно, а дисперсия чуть ниже своего посредственного показателя.
Вероятно, инвесторы переоценивают Amazon и Tesla в качестве революционных компаний, а если их акции переоценены, то это вовсе не значит, что на базаре зреет пузырь. Хотя нельзя исключать, что на рынке все же формируется универсальный пузырь, какой ведет к подъему всего рынка, динамика акций не обосновывает, что чрезмерно оптимистичные инвесторы сумели надуть пузырь в технологическом секторе или немало широкий пузырь, состоящий из акций «разрушителей шаблонов». Пока что.
