WSJ: Капитализация китайских технологических гигантов в июле сократилась

2 августа. (Dow Jones). Крупные китайские технологические компании в совокупности утеряли за июль сотни миллиардов долларов рыночной стоимости. Это падение отражает растущее беспокойство инвесторов по поводу того, как будет вести себя сектор под мощным регуляторным давлением со стороны Пекина.

После нескольких дней мощных распродаж гонконгский рынок в среду и четверг пережил подъем, отчасти благодаря заверениям китайских чиновников и государственных СМИ. Но многие инвесторы по-прежнему ведут себя осмотрительно, и в пятницу ралли сошло на нет, а акции таких компаний, как Alibaba Group Holding Ltd., Kuaishou Technology, Meituan и Tencent Holdings Ltd., опять упали.

По данным FactSet, только эти четыре компании потеряли с конца июня около 344 млрд долларов базарной капитализации, что составляет около 20% от их совокупной стоимости. Индекс Hang Seng Tech, расчет которого был начат чуть немало года назад и который отражает динамику растущего кластера технологических акций Гонконга, в пятницу упал образцово на 2,6% и завершил месяц со снижением на 17%.

Инвесторы анализировали последствия недавних поступков в таких областях, как антимонопольное законодательство и безопасность данных, а в конце прошлой недели были застигнуты врасплох политикой, прикасающейся репетиторства, напомнил Алекс Ау, управляющий директор гонконгского хедж-фонда Alphalex Capital Management.

«Это беспрецедентно. Целая область была практически уничтожена за одну ночь. И это только подчеркивает, насколько сложно количественно оценить риски, связанные с инвестированием в Китай», – произнёс он.

«До конца 2021 года инвестиции в китайский бизнес будут переживать ледниковый период, – добавил он, имея в облику, что глобальный интерес к китайским акциям, скорее всего, снизится, а рынок останется на низком уровне. – Возник кризис доверия, и, чтобы заживить рану, нужно время».

Китайские акции, котирующиеся в США, также пострадали. Акции торговой интернет-площадки Pinduoduo Inc. упали в июле образцово на 27%, а онлайн-фирма по продаже недвижимости KE Holdings Inc. потеряла более половины своей стоимости. Китайский индекс Nasdaq Golden Dragon упал на 22%. У немало компаний, включая Alibaba, Baidu Inc. и JD.com Inc., есть как гонконгские акции, так и американские депозитарные расписки.

Инвесторы в материковом Китае также избавлялись от акций с листингом в Гонконге, вводя бумаги таких компаний, как Meituan и Tencent. Данные Wind показывают, что июле они продали рекордное количество акций, эквивалентное 8,2 млрд долларов, сквозь программу Stock Connect – торговый канал между Гонконгом и биржами континентального Китая.

В четверг аналитики Morgan Stanley написали, что у глобальных инвесторов есть два основных долгосрочных вопроса: каково грядущей китайских акций, котирующихся вне материкового Китая, и смогут ли иностранные покупатели по-прежнему инвестировать в компании из Китая.

Первоначальный вопрос связан с риском делистинга. США угрожают в конечном итоге удалить китайские компании с американских бирж, если регулирующие органы не смогут увидать их аудированную отчетность, но Китай опасается делиться такими данными, отчасти по соображениям кибербезопасности.

Катализатором для этих опасений послужили проблемы, с какими столкнулся агрегатор такси Didi Global Inc. Китайские регуляторы в июле, вскоре после того, как компания вышла на биржу США, начали проверку ее политики кибербезопасности. Вскоре после этого Китай заявил, что ужесточит контроль за компаниями, зарегистрированными за рубежом, и теми, кто влечётся разместить акции за границей.

Вторая проблема связана с компаниями с переменной долей участия (VIE). Это популярная юридическая структура, используемая китайскими компаниями для привлечения оружий за рубежом. Недавние ограничения на репетиторство прямо запрещают иностранные инвестиции в этот сектор, в том числе с использованием VIE.

Июльская распродажа последовала за многомесячным давлением на гигантов новоиспеченной экономики Китая, которые работают в таких областях, как интернет-торговля, доставка еды и потоковое видео. Власти стали жестче наблюдать за признаками монополизма и практиками использования данных, стремясь при этом лучше защитить работников, потребителей и поставщиков.

Было оглашено о многочисленных регуляторных мерах, уведомлениях и встречах, касающихся технологических компаний. Часто такие совещания следовали буквально день за днем. Так, представители десятка компаний, вводя Alibaba и Tencent, собрались на прошлой неделе, чтобы узнать о своих обязательствах в соответствии с законом о безопасности этих, который вступает в силу 1 сентября. Об этом сообщило в пятницу Министерство промышленности и информационных технологий Китая.

Скорое и уверенное восстановление экономики Китая после пандемии Covid-19 создало для властей определенное пространство для решения проблем в таких районах, как неравенство и высокая стоимость жизни, сказал Ау из Alphalex. «Это хорошо для страны в долгосрочной перспективе, но мы, как инвесторы, сосредоточены на краткосрочной финансовой барыши», – сказал он.

В числе наиболее пострадавших оказалась Meituan, одна из новейших китайских технологических платформ и одна из самых дорогостоящих китайских технологических компаний, котирующихся на бирже. Акции этого гиганта доставки еды, поддерживаемого Tencent, упали в июле образцово на 33%. Согласно опубликованным в прошлый понедельник правилам, такие платформы, как Meituan, должны помочь водителям доставки получить доступ к социальному страхованию.

Китайские интернет-компании, скорее итого, станут менее прибыльными, их денежный поток сократится, и они столкнутся с более жесткой конкуренцией, считает Сэнди Лим, аналитик S&P Global Ratings. По ее словам, у немало крупных, сильных и диверсифицированных компаний, таких как Alibaba и Tencent, шансы пережить нестабильность больше, чем у их более тонких конкурентов, таких как Meituan.

— Авторы Xie Yu, [email protected], Chong Koh Ping, [email protected]; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, [email protected]

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ