МОСКВА, 15 июн – На заседании в пятницу рекомендация директоров Банка России, вероятнее всего, продолжит держаться политики снижения ключевой ставки, считают опрошенные агентством «Прайм» аналитики.
Большинство экспертов полагают, что ЦБ снизит ключевую ставку на 0,5 процентного пункта (п.п.). Совместно с тем, некоторые из них отмечают, что логика ЦБ в части решения по ключевой ставке остается малопонятной.
Аналитик Raiffeisenbank Станислав Мурашов считает, что ЦБ снизит ключевую ставку на 0,5 п.п. «Есть два фактора, какие поддерживают такой прогноз. Это снижение базовой инфляции, какая, по данным Росстата, в мае оказалась ниже 4%, а также позитивный обозрение инфляционных ожиданий», — сказал он агентству «Прайм», пояснив, что ничего не помешивает ЦБ снижать ставку в отсутствие факторов риска.
При этом он отметил, что политика ЦБ по ключевой ставке не вечно понятна. «В последнее время решения ЦБ не укладываются в какую-то определенную логику. Те комментарии, какие даются в пресс-релизе по итогам заседания, могут быть аргументами как в прок более жесткого, так и менее жесткого снижения», — сказал Мурашов, приметив, что регулятор остается осторожным.
Он добавил, что для завтрашнего решения фактором риска может сделаться некоторое ускорение продуктовой инфляции, которое вызвано ростом цен плодоовощной продукции. По словам Мурашова, ЦБ вечно отмечает, что немонетарные факторы не принимаются во внимание при принятии решения по ставке. Тем не немного, по его мнению, если рост продолжится, то ЦБ скорее всего будет обращать внимание на такие предметы и может осторожнее снижать ставку.
Набиуллина: ЦБ пока не достиг мишени по инфляции на уровне 4%
Мурашов считает, что решение по ставке, скорее итого, никак не повлияет на рубль. «Больше важна риторика, неожиданный комментарий, а 0,25 или 0,5 п.п. – не так значительно», — сказал он. По его словам, Raiffeisenbank пока сохраняет прогноз на крышка года по динамике валют: 60 рублей за доллар, 64,2 рублевки за евро.
Аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков также не исключает, что ЦБ понизит ставку на 0,5 п.п. «Заявления главы ЦБ, а также иных представителей руководства, говорят о том, что регулятор не будет агрессивно снижать ставку. Немало того, уровень в 6,5-7,0% предполагается достигнуть лишь к 2019-2020 годам при условии сохранения инфляции вблизи целевого степени ЦБ, или 4,0%. Однако предстоящее заседание может все же удивить базар смягчением на 50 базисных пунктов, так как разрыв между ставкой и инфляцией весьма существенный», — произнёс он, добавив, что после этого регулятор с большой вероятностью возьмет паузу для изучения воздействия решения на рост цен.
Кочетков отметил, что сейчас вновь разошлись внешние риски для российского финансового рынка, что, как правило, заставляет ЦБ повысить «степень тревожности за стабильность курса». «Апрельское снижение ставки до 9,25% уже негативно сказалось на базаре ОФЗ. Майские размещения были весьма слабыми, а очередное палатализация лишь усугубит ситуацию. Поэтому после пятничного решения, регулятор предпочтёт взять выжидательную позицию, пока рынок не привыкнет к более низеньким доходностям», — сказал Кочетков.
По его словам, смягчение денежной политики ЦБ повергнет к улучшению условий кредитования, когда граждане смогут хватать кредиты по более низким ставкам, направляя их на покупку потребительских товаров, автомашин и жилой недвижимости. «ЦБ РФ проводит весьма осторожную политику палатализации, чтобы в любой момент остановиться, когда появятся приметы ускорения роста цен», — подчеркнул он.
Кочетков ожидает ослабления рублевки во второй половине июня, что в основном связано с сокращением разрыва в ставках ФРС и ЦБ РФ, какое снижает привлекательность рублевого carry trade. По его мнению, ближайшей целью рубля является диапазон 58-59 за доллар и 64,5-65,5 — за евро. В течение года рублевка также может ослабнуть до 60-62 за доллар, сказал он.
Главный аналитик Нордеа Банка Денис Давыдов полагает, что ставка будет снижена на 0,25 п.п. «Мы все-таки склоняемся к снижению в 0,25 п.п. на поле получающих все больший вес внешних факторов риска. В первую очередность, речь идет о волатильности нефтяного рынка, а также возможности вступления новых санкций против РФ со стороны США», — сказал он агентству «Прайм», добавив, что также могут повлиять риски по росту продуктовой инфляции.
ЦБ будет рассматривать в июне две опции по снижению ставки: на 0,25 и 0,5 п.п.
По словам Давыдова, при снижении ставки на 25 базисных пунктов реакция базара будет нейтральной. «Это решение уже заложено в текущих ценах, потому вряд ли стоит ожидать какой-то реакции. Рубль продолжит вытекать динамике нефтяных цен и внешних вызовов, обращая особое внимание на них в краткосрочном этапе», — сказал он.
Если же снижение составит 0,5 п.п., то, по мнению Давыдова, базар отреагирует более эмоционально. «Но здесь тоже вряд ли могут случиться какие-то метаморфозы», — произнёс он, отметив, что в таком случае доллар может немного укрепиться, однако в цельном больших смещений не произойдет. В Нордеа Банке считают, что на крышка года доллар будет стоить 63 рубля, а евро – 67 рублей.
Аналитик УК «Альфа-Капитал» Андрей Шенк находит, что ЦБ снизит ставку на 0,5 п.п. «ЦБ нужно дать сигнал базару, что он готов действовать не только консервативно, но и решительно в вопросе снижения ставки. Потому что, если он снизит на 0,25 п.п. реакция базара может быть обратной», — сказал он, пояснив, что Банку России значительно сохранить стабильность финансовой системы, в том числе низкую волатильность валютного курса.
«Мне представляется, что снижение на 0,25 п.п. даст рынку сигнал, который гарантирует больший приток спекулятивных денег в carry trade», — произнёс он, заметив, что ЦБ в этом явно не заинтересован.
«Пока нет явной угрозы всплеска инфляционных ожиданий, ЦБ может снижать ставку на 50 базисных пунктов», — произнёс Шенк. Но даже при таком снижении продолжится курс жесткой монетарной политики. По его суждению, снижение на 0,5 п.п. уже заложено в текущих ценах, поэтому завтрашнее решение ЦБ вряд ли мощно повлияет на рубль.
Он также отметил, что «траектория снижения ставок ЦБ пока малопонятна». Прогноз «Альфа-Капитала» по курсу рубля на конец года сохраняется — 62 за доллар.
Правящий активами «Церих Кэпитал Менеджмент» Алексей Труняев также находит, что снижение составит 0,5 п.п. «Я бы не называл действия ЦБ агрессивными, о снижении ставки давным-давно говорят экономисты и аналитики, просят бизнесмены», — сказал он, отметив, что «в какой-то степени ЦБ запоздал с начином этого процесса», и сейчас в условиях рыночной нестабильности и росте геополитической напряженности снижение ставки может усилить давление на рублевка.
По его словам, экономике нужна реанимация в виде дешевых кредитов, а снижение ключевой ставки – указатель базару к удешевлению кредитных ресурсов разных сроков и обеспечения. «Необходимо оживлять экономику и возвращать ВВП к росту, ухудшение ситуации на глобальных базарах, безусловно, способно приостановить процесс снижения ставки ЦБ РФ», — произнёс он, отметив, что реальный уровень инфляции в РФ скорее всего рослее 4%, но «зацикливаться на этой цифре не нужно».
По мнению Труняева, потенциал для роста курса доллара на льющийся момент составляет не менее 10%, и к концу года доллар может вытянуться выше 60 рублей, а евро – выше 67 рублей.
Траектория ЦБ
В начине июня глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщала, что ЦБ будет рассматривать на заседании 16 июня две опции по снижению ключевой ставки: на 0,25 или 0,5 п.п. На заключительном заседании в апреле ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта — до 9,25% годичных. В марте регулятор впервые в текущем году понизил ставку — на четверть процентного пункта, до 9,75% годичных. В 2016 году регулятор дважды понижал ставку — в июне и сентябре, оба раза на 0,5 п.п.
