МОСКВА, 28 апр — ПРАЙМ. Рекомендация директоров Банка России в пятницу действовал по сценарию, анонсированному первым зампредом ЦБ Ксенией Юдаевой неделю назад: ключевая ставка в 7,25% осталась неизменной, а в заявлении регулятор дал сигнал, что потенциал снижения ставки в рамках перехода к нейтральной денежной политике убавился, но ЦБ по-прежнему рассчитывает завершить его в 2018 году.
При этом регулятор сохранил прогноз по инфляции на этот год в 3-4%, показав, что хотя апрельский обвал рубля и является фактором для немало быстрого повышения инфляции до таргета в 4% с текущих 2,4%, но рисков превышения мишени не создает.
В текущем году ЦБ снижал ключевую ставку двукратно — в феврале и марте по 0,25 процентного пункта. В прошлом году регулятор снижал ставку шесть раз, суммарно на 2,25 процентного пункта. При этом в марте регулятор дал сигнал, что в 2018 году может взять несколько пауз в снижении ключевой ставки.
За неделю до рекомендации директоров ЦБ Юдаева заявила, что вероятность снижения ключевой ставки убавилась. «Я точно скажу, что вероятность снижения, конечно же, снизилась по сравнению с тем, как ожидали в прошедший раз. Я бы никаких сейчас не исключала вариантов, но, исходя из той информации, какая новая есть, вероятность снижения снизилась», — отметила она.
«Решение рынком ожидалось, потому что удивительно было бы ожидать, что на фоне колебаний на валютном рынке ЦБ будет срезать ставки. Скорее, у кой-каких были мысли о том, что ставку могут повысить», — прокомментировал решение регулятора основной экономист «Эксперт РА» Антон Табах.
Ослабевший потенциал
ЦБ вяжет уменьшение потенциала снижения ставки с повышением страновой премии за риск и с ростом всемирных ставок: регулятор по-прежнему целится в диапазон от 6-7%, сейчас в верхнюю часть диапазона, указала главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Аналитик расценила заявление ЦБ о потенциале снижения ключевой ставки как немало осторожный подход регулятора.
«В любом случае это означает, что мы весьма близки к паузе, думаю, два снижения по 0,25 базисных пункта в этом году вероятны, но, в любом случае, для рынка это уже очень небольшое снижение. В принципе, в масштабе экономики это значит, что мы уже почти в паузе», — полагает Орлова.
«На наш взор, при сценарии постепенной стабилизации внешнего фона следующее понижение ставки на 25 базисных пунктов вероятно уже на следующем заседании 15 июня. При этом умеренное ужесточение риторики регулятора заставляет нас несколько скорректировать наш базовый прогноз по снижению ключевой ставки до крышки года до уровней в 6,5-6,75%», — отмечают аналитики Промсвязьбанка PSBR.
Фразу о том, что «оценка нейтральной процентной ставки смещается ближней к верхней границе диапазона ее значений 6–7%» можно трактовать как стремление ЦБ сместить базарные ожидания в сторону одного снижения ставки до конца года, находит директор аналитического департамента компании «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов.
«До санкций базар ориентировался на 6,5% к концу года, последнее время — 6,75-7%. Сейчас, размышляю, рыночные ожидания должны твердо сместиться к 7%», — помечает аналитик «Локо-Инвест».
Тремасов указывает, что именно отсутствие определенности в налогово-бюджетных решениях для оценки их воздействия на инфляцию стал одним из ключевых факторов, заставивших ЦБ сделать паузу. «Скорее итого, она продлится на следующем заседании. Не думаю, что до 15 июня по проблемам налогов будет полная ясность», — отметил Тремасов.
В Промсвязьбанке отметили, что умеренное ужесточение риторики регулятора вырвало банк скорректировать базовый прогноз по снижению ключевой ставки до крышки года до уровней в 6,5-6,75% годовых.
Обеспокоенность инфляцией
Банк России сохранил прогноз по инфляции на 2018 год в диапазоне 3-4%, в 2019 году инфляция будет быть вблизи 4%. Однако регулятор отметил рост инфляционных рисков со сторонки ряда внешних и внутренних факторов.
Аналитики «Велес Капитала» обратили внимание на открытую обеспокоенность ЦБ в отношении инфляции. Регулятор выделил «неопределенность сравнительно дальнейшей реакции инфляционных ожиданий на апрельские события на финансовых базарах», указал на то, что «деловая активность уже почти не оказывает дезинфляционного воздействия на динамику потребительских цен», и наконец отметил «рост инфляционных рисков со сторонки ряда внешних и внутренних факторов».
«Тревожная риторика ЦБ в касательстве инфляции и повышение оценки нейтральной процентной ставки к верхней рубежу диапазона в 6-7% при консервативном сценарии, по сути, предполагают еще одно снижение ключевои? ставки до крышки 2018 года лишь на 25 базисных пунктов», — находят в «Велес Капитале».
Табах считает, что для нынешней инфляции в 2,5% ключевая ставка представляется завышенной. «Если инфляция будет подвигаться к 4%, ставка чуть более 6% представляется вполне благоразумной. Видимо, ставка будет медленнее двигаться навстречу вырастающей инфляции», — отмечает он.
Главный аналитик Бинбанка Антон Покатович находит, что главным «стоп-фактором», удержавшим ЦБ от снижения ставки на этом заседании, являлась геополитическая напряженность между РФ и Закатом.
«Ожидаем, что в течение всего 2018 года инфляция будет оставаться ниже таргетируемого степени в 4%, что позволит регулятору с учетом наблюдаемого снижения инфляционных ожиданий продолжить снижение ключевой ставки на последующих заседаниях», — полагает Покатович. Таким манером, в Бинбанке ожидают снижения ключевой ставки к концу года до степени 6,5-6,75%.
