Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл вчера заявил об изменении подхода к инфляционному таргетированию. Сейчас стратегия ФРС становится более гибкой: целевая инфляция должна не просто коснуться заветного ориентира в 2%, а в посредственном держаться на этом уровне. То есть чтобы в среднем остаться около 2%, инфляция может (и будет) на кой-какое время превышать этот показатель, учитывая, что как правило она заметно ниже него.
Если при прежнем подходе ФРС возвысила бы ставки при достижении инфляцией 2%, то теперь этого не произойдёт до тех пор, пока инфляция не закрепится на этом уровне (буквальной формулы расчёта Пауэлл не приводит).
И хотя инфляционные ожидания уже растут, Пауэлл лишний раз подчёркивает, что устойчиво немощная инфляция порождает риски для экономики, а регулятор «хочет предотвратить цикл снижения инфляционных ожиданий». Против инфляции сейчас играет рослая безработица: ценам труднее расти, если потребительский спрос испытал серьёзный шок.
Выше на графике видно, как подскочила безработица и расположение потребителей к сбережению. Неработающие люди тратят существенно меньше денег даже с учётом всех пакетов поддержки американского правительства. Безработица не сможет быстро вернуться на прежние уровни, а значит, потребительское поведение останется немало экономным.
Цели по инфляции достичь будет непросто, но во вчерашнем выступлении Пауэлл подчеркнул, что регулятор привержен повышению инфляционных ожиданий. Другими словами, более низкая ключевая ставка ФРС останется на рынке дольше, чем планировалось.
Речь Пауэлла рынки повстречали по-разному. Заметнее всего была реакция доходностей государственных облигаций США. По 10-летним трэжерис она подскочила с 0,685% до нынешних 0,77%. Можно произнести, что рынки поверили в способность ФРС добиться своих целей.
