Сбербанк вчера представил финансовые итоги за 3К18 по МСФО.
Чистая прибыль (исключая продажу Deniz) превысила наш прогноз и ожидания рынка на 7% на фоне немало высокого в сравнении с ожиданиями чистого процентного дохода и прочего дохода. Чистый процентный доход в 3К18 оказался устойчивым (ЧПМ составила 5,8%, почти не изменившись в квартальном сопоставлении), так как повышение стоимости депозитов и снижение доходностей кредитов в корпоративном бизнесе бывальщины компенсированы устойчивым ростом розничных кредитов и процентным доходом от операций с ценными бумагами. Учитывая, что прибыль за 3К18 очутилась выше ожиданий рынка, мы считаем что отчетность поддержит акции компании.
В то же время маржа за 4К18, вероятно, будет отражать повышение ставок по розничным депозитам, тогда как позитивный эффект от роста ставок по кредитам обнаружится позже в 2019 г. Таким образом, маржа за 4К18 вряд ли будет заметно выше к/к, однако учитывая, что чистый процентный доход за 3К18 превысил наш прогноз, мы подтверждаем наш годичный прогноз. Сбербанк торгуется по коэффициенту 2019П P/BV на уровне 0,9x, а его дивидендная доходность составит 10-11% по итогам 2018 г.
Мы подтверждаем собственный позитивный взгляд на фундаментальные показатели Сбербанка, которые продолжают оставаться в тени настроения рынка. День инвестора, запланированный на декабрь и в ходе какого должен быть прояснен прогноз на 2019 г., станет ближайшим ключевым катализатором роста.